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【白酒春节跟踪】
1）春节渠道反馈白酒终端动销好于预期。五粮液和中档酒反馈更优。
(相关资料图)
其中：高端茅台：保持平稳，主要系送礼等刚需，本来受疫情影响较小；五粮液实际动销恢复迅速，库存下降较快，并且批价有所上行，在高端酒中表现更出色；
中档酒受益于返乡人群增加，低线城市宴席回补等因素，动销在板块中最优。
短期渠道反馈较优的五粮液及中档酒预计进攻性更强。
2）次高端有望逐步接力恢复
春节板块整体反馈超预期，23 年随着渠道库存的快速消化，社交常态化，预计板块将逐步走出基本面的底部区间，高端和中档先行，次高端有望逐步接力，全年量价预期也逐步提升，有望拉动白酒板块持续上行。
3）中长期：
消费升级，行业集中度提升逻辑可持续，头部性企业进入稳健增长的阶段；
目前估值修复到合理区间，高端酒23 年贵州茅台32x、五粮液估值仅23x、泸州老窖27x，我们认为在经济有望企稳，板块渠道库存快速消化，部分企业已率先企稳回升的阶段，板块分价格带有望逐步接力恢复，值得中长期板块性布局。
风险提示：政策变动；需求不及预期；疫情扰动。
数据来源：Wind，国都证券。
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