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食品饮料行业周报:终端继续回温 Q1确定性更显重要 全球实时

2023-02-27 11:34:56 来源:上海证券有限责任公司

投资要点:

白酒:白酒行业集中度进一步提升,部分酒企布局新品矩阵。据中国酒业协会2 月20 日新闻, 2022 年1-12 月,酿酒行业规模以上企业累计完成产品销售收入9508.98 亿元,与上年同期相比增长9.11%;累计实现利润总额2491.48 亿元,与上年同期相比增长27.38%,其中,排位靠前的五家公司上半年收入总额占白酒板块总收入的八成左右。

五粮液上周投资者关系活动中透露,在产品方面,公司向文化酒、创艺酒、封藏酒、老酒等个性化产品倾斜,按照“高品质、高附加值、高价值、小而美”的“三高一小”原则,限量生产、限量投放。本周口子窖发布高端兼系列产品,洋河股份贵酒集团最高端产品“贵酒世家”上市,我们认为新品发布,有望强化产品结构矩阵,加强品牌势能和形象打造,进一步巩固次高端领先地位。总体来看:高端白酒板块复苏趋势确立,高端及地产白酒韧性仍强,业绩确定性依旧;国内经济修复,次高端白酒经济顺周期属性较强;部分地产酒有望受益公司管理提效。2023 年,白酒板块有望迎来基本面改善,周期向上确定性强。


(相关资料图)

啤酒:智能化进程推进,跨界战略延续,关注行业高端化、多元化逻辑。根据山东荣成经济开发区微信公众号信息,2 月16 日,青啤(荣成)有限公司总投资5.7 亿元的15 万千升啤酒智能化生产项目正有序开展,该项目投产后可生产瓶装、罐装啤酒15 万千升,实现销售收入4 亿元。本周,根据酒饮桥微信公众号消息,2 月21 日,华润雪花啤酒旗下高端产品全麦纯生上市。根据云酒头条微信公众号消息,2 月22 日,酒业创新与投资大会(AIIC)会议上,华润啤酒CEO侯孝海表示 “啤+白”双赋能这一创新战略模式,使得华润获得更多投资机会。后续建议持续关注啤酒板块智能化进程和高端化产品出新速度,板块有望保持较高景气度。

软饮预调:能量饮料赛道持续高增,品牌力、渠道力奠定龙头经营韧性。2 月20 日,东鹏饮料发布2022 年度业绩快报,报告期内,东鹏饮料实现营业总收入85.01 亿元,同比增长21.84%;归属于上市公司股东的净利润14.42 亿元,同比增长20.87%。值得注意的是,东鹏饮料销售商品收到的现金超过100 亿元,在2022 年度首次实现了营收回款过百亿。据中国食品产业分析师朱丹蓬表示,东鹏可持续增长空间大,市占率有望继续提升。后续建议关注软饮赛道龙头企业第二增长曲线培育落地情况。

调味品:看好行业复苏有序稳健。本周卡夫亨氏发布2022 年财报,全年销售额实现约264.85 亿美元,同比上年增长约1.70%,经调整EBITDA 实现约17.43 亿美元,同比上年增长约8.60%,中国所占国际大区实现销售额约61.45 亿美元,同比上年增长约8.00%,增速高于北美地区(-0.10%)。调味品各细分品类成长性分化明显,其中我们看好酱油行业两条投资主线,1:B 端销售占重的企业随餐饮行业实现有序稳健修复,2:居民健康意识升级下,产品结构具备升级潜力的企业。

速冻食品:东方甄选入局上游速冻食品供应链,行业景气上行。东方甄选继续布局其自营大单品的供应链建设,强化对供应链端的把控能力。速冻制品及预制菜行业有望继续受益于B 端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低,我们看好B/C 端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。

冷冻烘焙:天气回暖场景继续改善,看好全年修复高度。元春以来消费场景有序复苏,我们看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑,行业空间有望迎来持续扩容;同时利润端棕榈油自22 年6 月起价格呈现下跌趋势,2023 年1 月均价同比下降约25%,相关企业盈利水平有望继续改善。

卤制品:格局优化,看好龙头公司内生外延。卤味行业中小企业逐步出清,龙头逆势扩张逻辑顺畅;同时卤制品龙头深耕主业、对外投资,内生外延以延续扩张节奏,龙头份额有望持续提升,进一步强化竞争优势。

休闲零食:消费升级趋势初显,关注个性化产品出新、新渠道动能。

休闲零食市场增长空间巨大,行业集中度低,存量竞争时代,传统商业模式难以突破瓶颈,同时,原料上涨仓储物流费用增加、流量红利萎缩等问题致使产业模式创新变革。产品端,“个性化”、“差异化”需求初显,健康、安全、消费升级需求高涨。渠道端,当前零食行业渠道变革进入白热期,新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能, 零食折扣连锁行业红利有望持续。后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和新渠道动能。

本周陆股通资金动向:

本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.53%、伊利股份17.82%、重庆啤酒8.79%。

本周食品饮料行业陆股通(外资)持股市值排名前三的个股为贵州茅台1624.74 亿元、五粮液508.24 亿元、伊利股份344.19 亿元。

投资建议:

白酒:建议关注四条主线:1)复苏趋势明显,确定性较强:古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等;2)品牌效应显著,全年稳中有进:贵州茅台、五粮液、泸州老窖等;3)经济回暖带动商务和宴席复苏:舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等;4)经济复苏,公司管理提效:金种子酒、老白干酒等。

啤酒:建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。

软饮预调:建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销,品类矩阵明朗的百润股份等。

调味品:建议关注收入端随场景修复之后,全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。

速冻食品:建议关注BC 端兼顾、预制菜发力可期的安井食品,受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。

冷冻烘培:建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。

卤制品:建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。

休闲零食:建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA 合作稳健,会员商超推进顺利的甘源食品等。

风险提示:

宏观经济下行风险;食品安全问题;市场竞争加剧;提价不及预期。

关键词 建议关注 东鹏饮料 食品饮料

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