农林牧渔周报(第8期)：猪价连续反弹 重点推荐低估值的生猪养殖板块

一、市场回顾

农业表现好于大市，养殖领涨二级子行业。1、上周，申万农业指数上涨2.65%；同期，上证综指上涨1.33%，深成指上涨0.61%，农业表现好于大市。2、细分来看，6 个二级子行业悉数上涨，其中养殖、饲料和动保涨幅领先；3、前10 大涨幅个股主要集中在白鸡养殖板块，前10 大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3 名个股依次为万辰生物、福建金森和益生股份。

二、核心观点

【资料图】

评级及策略：近期，猪价连续反弹，鸡类产品价格快速上涨，重点推荐低估值的生猪养殖板块。

1、种植产业链

1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持强烈看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。

2）种植：维持“看好”。国内玉米价格近期在历史最高位附近震荡，未来不排除进一步走高。面临不稳定的国际政治环境，国内粮食补库存或是2023 年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持2023 年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。

2、养殖产业链

1）生猪：行业量增价平，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期继续反弹。上上周，江西生猪出厂价14.97 元/公斤，周涨0.66 元；仔猪31.4 元/公斤，周涨1.28 元；母猪32.04 元/公斤，周环比持平。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3猪价反弹高度。12 月末，全国能繁母猪存栏4390 万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023 年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。

2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。鸡价近期加速上涨。

上周，烟台鸡苗5.06 元/羽，周涨0.89 元；毛鸡4.99 元/斤，周涨0.23 元。鸡苗价格大涨主要受到孵化场开工率不足和养殖端补栏的双重影响。随着开工率的上升，鸡苗价格短期或回调。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计鸡价中期内震荡为主。美国田纳西州和密西西比州近期发生高致病性禽流感疫情，国内祖代鸡引种将继续受限，鸡价周期反转预期逐渐兑现。个股羽均市值目前处于历史中位，估值具有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。

3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1 月，立华黄鸡售价13.35 元/公斤，月涨0.19 元；温氏售价12.49 元/公斤，月跌0.89 元。数据方面，父母代在产存栏目前处于近6 年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。

3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业中短期将保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。

三、行业数据

生猪：第7 周，江西省生猪出厂价14.94 元/公斤，周涨0.6 元；第8 周，主产区自繁自养头均亏234 元，周少亏102 元。截至22 年12月底，全国能繁母猪存栏4390 万头，月环增0.6%；肉鸡：第8 周，烟台鸡苗均价5.06 元/羽，周涨0.89 元；白羽肉毛鸡棚前均价4.99 元/斤，周涨0.23 元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利3.27 元，较上周多盈0.44 元；

饲料：第8 周，肉鸡料均价4.2 元/公斤，周跌0.05 元；育肥猪料价格3.88 元/公斤，周环比持平；

水产品：第8 周，山东威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价136/8/140/220 元/公斤，周环比持平；

粮食及其他：第8 周，柳州白糖5928 元/吨，周涨41 元；328 级棉花15490 元/吨，周跌196 元；玉米2942 元/吨，周跌5 元；国内豆粕4524 元/吨，周跌75 元；小麦3189 元/吨，周跌15 元。

四、风险提示

突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

关键词 能繁母猪 安全边际 益生股份