世界热资讯！欧科亿(688308)：2022盈利预告同比+9.6% 扣非净利率稳中有升

业绩预览

欧科亿2022 年预告盈利同比增长9.6%

【资料图】

公司公布2022 年业绩快报，预计2022 年实现营收10.5 亿元，同比+6.5%；归母净利润2.44 亿元，同比+9.6%；扣非归母净利润2.25 亿元，同比+15.0%。收入端及扣非端基本符合我们预期，归母净利润小幅低于我们预期，我们认为可能系四季度客户一次性返点与汇兑损失导致。

关注要点

需求相对平稳，4Q22 收入小幅增长9.8%。据预告，4Q22 公司实现收入2.54 亿元，同比+9.8%；归母净利润0.55 亿元，同比+5.6%；扣非归母净利润0.59 亿元，同比+49.4%。我们预计四季度制造业需求相对平稳，数控刀具及硬质合金制品收入同环比均实现小幅增长。我们测算四季度公司非经常性收益为-400 万元左右，导致归母净利润增速相对表现不佳。

我们测算4Q22 扣非净利率或稳中有升。据我们测算4Q22 净利率约21.6%，同比-0.88pct，环比-5.2pct，我们认为受非经常性收益干扰大，不具有重要参考性；据我们测算4Q22 扣非净利率约23.3%，同比+2.0pct，环比+0.9pct，四季度扣非净利率环比持续提升，我们预计毛利率相对稳定，费用率环比小幅下降。

行业需求有望边际回暖，看好供需共振。行业来看，我们认为随疫情防控政策优化，2023 年制造业投资信心或环比改善，刀具作为制造业消耗品，景气度可期，二季度或为数据观察窗口期。公司来看，1）销售端：公司自2021 年起铺设终端品牌店近100 余家，2022 年仅有小部分终端品牌店投入运营，我们预计2023 年随新渠道运营步入正轨，进货需求或拉动公司业绩稳步增长；2）产品端：公司2022 年IPO产能爬坡顺利，印证生产组织拉动高效，我们预计公司或在2023 年继续释放IPO数控刀片剩余2000 万片/年产能，以及金属陶瓷刀片、整硬刀具部分产能，叠加棒材产能或初步小幅释放，我们预计新增产能弹性2 亿元以上。

盈利预测与估值

考虑到需求复苏弹性尚待观察叠加非经常性损失，我们下调2022-2024 年EPS 8.3%/8.2%/6.6%至2.16/2.81/3.52 元。当前股价对应2023-2024 年P/E分别26/21x。考虑到近期制造业复苏相关板块估值中枢上移，我们维持目标价92.1 元，目标价对应2023-2024 年P/E分别33x/26x，目前据目标价涨幅空间为27.9%，维持“跑赢行业”评级。

风险

制造业复苏不及预期，原材料价格大幅波动，竞争加剧。

关键词 相对平稳 竞争加剧 同比增长