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机构行为周观察：理财赎回稳住了吗？_全球热讯

2023-02-28 15:17:00 来源：国海证券股份有限公司

理财赎回稳住了吗？

(资料图)

去年11 月以来，理财主动在资产和负债端进行了相应调整，对稳定“赎回潮”产生了积极的贡献：1）资产端的信用偏好转向短久期；2）负债端增发封闭式产品；3）重启“混合估值法产品”平抑净值波动。目前现券成交数据显示理财公募均已转为净买入债券，理财“赎回潮”已企稳，但是需要关注3 月份封闭式产品到期小高峰。

伴随理财企稳，“二永”利差压缩幅度却不及一般信用债，展望未来，我们认为：①对“二永”利差修复不宜太乐观；②对“二永”配置价值不宜太悲观。

机构现券成交

本周（2023 年2 月20 日-2023 年2 月24 日），利率债市场多头集中度大幅上升，农村金融社为主要净增持方。信用债市场，本周继续呈现，商业银行卖，广义资管增持的“双头格局”。其他债（二级资本债和永续债）市场，当前险资欠配格局下，保险依旧是“二永”的主要配置资金。

机构资金跟踪

本周银行间资金面较上周变化不大。R007和DR007分别收于2.56%和2.26%，较上周分别下行16BP 和上行1BP。6 个月国股转贴利率收于2.43%，较上周上行3BP。

机构行为量化指标

久期方面，本周市场（绩优）中长期纯债基金久期测算值分别为2.15和1.94，与上周基本持平；杠杆方面，全市场杠杆率为107.7%，与上周基本持平。广义资管中，本周保险机构、基金和券商资管杠杆率分别录得113.2%、105.4%以及198.3%；理财市场方面，本周产品破净率继续改善，全部产品和理财子公司产品破净率分别收为10.9%及9.15%。

风险提示

理财市场赎回超预期演绎；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差。

关键词基本持平二级资本保险机构

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