宠物系列研究之五：从新瑞鹏招股书看国内宠物医疗行业的发展

核心观点

2023 年1 月23 日，新瑞鹏递交招股说明书，寻求纳斯达克证券交易所上市。新瑞鹏作为宠物医疗行业“航母级”企业，在市场份额和医院网络上具有明显优势，公司招股说明书显示，新瑞鹏宠物医疗、供应链及本地生活服务三大业务相辅相成，在此基础上延伸发展其他业务。尽管公司目前存在增收不增利等问题，但在内部资源有效整合和经营管理改善后，有望实现较好业绩增长，进一步带动我国宠物医疗行业发展。宠物医疗作为刚需消费，随着宠物数量不断攀升，单宠消费不断增加，宠物主对宠物健康状况更加关注，宠物消费有望迎来升级，宠物医疗市场规模预计进一步扩大。

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新瑞鹏：宠物医疗巨头即将启航

新瑞鹏作为中国最大以及全球第二大宠物医疗平台，截至2022年9 月底，拥有1942 家宠物医院，覆盖31 个省份和114 个城市，六大板块宠物医疗服务、供应链、本地生活、第三方诊断、兽医继续教育和行业级企业服务协同发展，积极开展包括宠物医疗保健等服务，覆盖宠物生态产业链的主要环节。

新瑞鹏发展模式：全面布局+独特模式

新瑞鹏凭借自身广泛的医院网络布局，开展“1+P+C”独特商业模式，各类医院有效衔接，满足宠物主的个性化需求。集团供应链服务为宠物医疗及本地生活服务持续赋能，实现经营效率和议价能力的提高。新瑞鹏自身资源有效整合后能有效推动主营业务增长。但目前仍然存在“增收不增利”和单店营收下滑现象，未来需要加强成本管控和门店管理，提升盈利能力。

宠物医疗：多元发展，方兴未艾

2021 年中国宠物护理市场规模为545 亿元，同比+27.63%，其中，宠物医院市场规模303 亿元，同比+27.31%，占宠物护理行业规模55.60%。宠物医疗消费渗透率以及在宠物行业中份额占比均有所提升。截至2022 年10 月，全国宠物诊疗机构数量达19930 家，单体医院仍为宠物诊疗机构市场的主流构成，占比近50%。

宠物医疗发展前景展望

当前宠物数量不断攀升，单宠消费提高叠加养宠人群年轻化，宠物行业有望迎来消费升级，相较于国外发达国家，我国养宠渗透率有较大增长空间，随着对宠物健康状况愈发关注，单宠医疗支出将不断增长。宠物医疗另一大趋势是互联网医院和数字化，科技发展推动宠物医院引入数字管理系统，以提升管理水平，实现医院数字化管理。

投资建议：建议关注新瑞鹏和瑞派宠物医院的发展，关注动保板块瑞普生物、普莱柯、生物股份、科前生物等。

风险提示：宏观经济波动、行业政策风险、市场竞争风险等。

关键词 宠物医疗 宠物医院 本地生活