2023转债月报：3月转债的三大关注方向-世界热点评

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正股&转债在双双快速修复之后，开始了区间震荡。进入2 月，权益市场情绪趋于谨慎，全市场β修复行情暂告一段落。转债市场在正股支撑强度减弱之后，估值也随之面临调整压力，整体表现较弱。

公募基金转债持仓边际下降，意味着去年11 月以来的转债显著修复行情暂时休整。随着转债行情于1 月底大幅修复，公募基金止盈情绪浓厚，2 月罕见的转向减持转债，环比降幅为1.29%，上一次环比减持还需追溯到2021 年6 月。此外，以银行理财为代表的机构投资者对转债需求缺失，加剧修复行情之后的止盈情绪。

2 月转债市场缺乏主线的重要原因之一是投资者关于地产政策乃至GDP 预期存在较大分化。往后看，主线进一步明确，以及转债整体估值走势判断，除等待4 月政治局会议关于经济、流动性的进一步表述之外，还需要重点关注三大信号：一是经济增长成色的验证（如PMI、经济数据等），二是流动性松紧水平，三是地产销售修复进展。

转债策略方面，在上述三大信号正式落地之前，转债市场主线可能仍需进一步观察验证。短期内可重点关注三大方向，一是，题材性品种仍然具有较强热度，例如数字经济、AI、国企改革、卫星链、氢能源、钙钛矿等；二是，考虑到消费行业本身修复进展相对顺利，以及转债市场消费品种的稀缺性，叠加外资配置倾向，消费转债估值受到冲击的影响较小，消费品种依然是重点关注方向。三是，流动性收敛的概率不大，经济目标增速相对温和，前期表现低迷的电新、汽车等成长赛道行业存在一定反弹的可能。

个券方面，消费行业转债相对稀缺，代表性品种包括珀莱转债、中宠转2、百润转债，以及医药相关的寿仙转债、奕瑞转债等，而面对近期市场的震荡行情，值得持续关注的代表性行业包括信创（太极转债、朗新转债）、光伏（隆22 转债、通22 转债）、新能源车（伯特转债、银轮转债、三花转债、贝斯转债、拓普转债、道通转债、威唐转债、豪能转债）、有色（海亮转债、金田转债、华友转债）以及欧式起重机品种法兰转债、磷化工品种兴发转债、军工信息化品种宏图转债、通用设备品种艾迪转债、风电品种起帆转债、煤焦+氢能品种美锦转债、胶带品种永22 转债、生猪品种温氏转债、水泥品种万青转债。

此外，典型的底仓稳健个券包括常银转债、成银转债、杭银转债等优质银行品种，浙22 转债、中银转债、绝对价格较低的华安转债等券商品种，以及大秦转债等交运行业个券。

风险提示。权益市场风格加速轮动、转债市场规则出现超预期调整等

关键词 公募基金 为代表的