美容护理行业简评报告-毛戈平：国货彩妆龙头品牌 引领东方美学理念-天天热闻

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公司旗下“MAOGEPING”、“至爱终生”两大品牌，深耕专业美妆领域。1）MAOGEPING：以公司创始人毛戈平先生的名字命名，是公司的核心品牌，定位为本土高端化妆品牌，以中高端百货专柜直营模式和电商销售为主。2）“至爱终生”：以经销模式为主，主要面向二、三线城市的女性消费者，致力于提升市场覆盖群体及销售区域。

依托核心品牌发展壮大，公司业绩实现高速增长。公司营收由2020 年的8.82 亿元提升至2022 年的16.82 亿元，CAGR 为38.11%；归母净利润由2020 年的1.98 亿元增长至2022 年3.49 亿元，CAGR 为32.62%。

旗下核心品牌MAOGEPING 营收逐年上涨，发展势头良好，品牌营收占比由2020 年的87.6%增长至2022 年的95.2%。公司的毛利率与净利率保持在80%和20%左右，盈利能力稳定突出。

公司核心品牌产品销售模式以百货专柜和电商模式为主。公司产品主要销售模式包括百货专柜模式、电商模式、经销模式、培训销售模式等。近年电商渠道崛起，百货专柜销售占比有所下滑，但仍为公司主要销售渠道，占比由2020 年的64.7%下降至2022 年的52.5%。电商模式则保持逐年增长，由2020 年的28.0%增长至2022 年的42.8%。

公司主要竞争优势：1）大师级创始人背景构成品牌独特竞争力。创始人毛戈平先生拥有三十多年的化妆、艺术造型经验，能够以敏锐的时尚嗅觉和艺术理念为公司产品研发不断注入活力。在毛戈平先生美学理念的影响下，公司核心产品上市均受严格把控，确保高品质。2）品牌立足于东方美学理念，提供大师级专业美妆体验。公司产品从东方人的肤色肤质、面部轮廓及五官结构等特征出发，打造符合东方审美的特色品牌产品。3）产品研发创新朝着多品类、多功能、多群体发展。

4）体验式营销实现潜在需求挖掘，提升客户粘性。通过体验式营销服务，为客户提供专属妆容，从而发掘其潜在的消费需求。通过帮助其树立适合自己的美妆方式，形成顾客粘性提高复购率。

上周市场回顾：（2 月27 日-3 月3 日）美容护理指数跌幅-0.85%，申万一级31 个行业中排名第28。同期沪深300 指数涨跌幅+1.71%，美容行业跑输指数-2.57pct。上周表现TOP5 个股分别为复锐医疗科技（+9.02%）、医思健康（+5.21%）、上美股份（+5.01%）、美丽田园（+4.40%）、巨子生物（+3.45%）。

投资建议：毛戈平IPO 申请获受理，疫情三年期间公司业绩保持30%以上复合高增速，“国货彩妆第一股”未来可期。各电商平台3.8 节促销活动已开启，国货品牌表现持续亮眼，建议关注持续推新升级的国货龙头珀莱雅；管理层变动落地，新品牌Aoxmed 线下医美渠道布局落地的贝泰妮；深化业务改革、盈利能力提升的鲁商发展；恋火线上销售高增，主品牌发力的丸美股份；及胶原蛋白龙头巨子生物。

风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险。

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