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2月份通胀数据点评：通缩未走通胀未至-世界速递

2023-03-09 20:23:51 来源：长城证券股份有限公司

(资料图片)

2 月PPI 同比降幅明显扩大，符合前期判断，我们认为今年PPI 通缩压力仍在。

同时1-2 月核心CPI 均值小幅升至0.8%，显示内需修复不全面。综合来看，我国经济仍处于从通缩中复苏的过程，需求复苏的力度较弱，结构不均衡，外需较冷，投资较热，我们认为仍然要在抗击通缩上加大政策力度。

数据

2 月份CPI 同比1%，前值2.1%；环比-0.5%，前值0.8%；核心CPI 同比上涨0.6%，前值1%。PPI 同比-1.4% ，前值-0.8%，环比0%，前值-0.4%。

要点

2 月春节错位，CPI 食品与非食品环比节后均大幅回落，同比涨幅低于市场预期。1-2 月平均值可能更有代表性。我们关注的核心CPI1-2 月平均0.8%，比去年末提高0.1 个百分点，表明内需修复但不够全面。另外值得关注的是CPI居住分项。2 月份CPI 居住环比从上月的0%升至0.1%，同比降幅维持在-0.1%，对CPI 的拉动维持在负值，2 月房价环比回升的城市可能进一步增加。2 月份节后复工，CPI 房租环比、同比均继续好转。房租同比与青年失业率整体具有一定同步关系。今年大学生毕业人数可能上升，政府工作报告将城镇新增就业人数也有明显上调，可以看出稳就业在今年的重要性明显更突出。后续仍要持续关注房租价格指标，确认青年就业回暖节奏。

2 月PPI 环比持平，同比降幅进一步扩大，符合我们前期预判。分行业看，黑色、有色价格环比均扩大，计算机和其他电子设备制造业、农副食品加工业、纺织业价格环比降幅均收窄。统计局公布的30 个行业中价格环比下滑的行业有14 个，比1 月份减少4 个。对于后续PPI，我们主要锚定国际大宗商品价格，今年1 月以来国际油价大致稳定在84 美元/桶的水平，同比去年明显较低；今年以来，CRB 现货指数仍在单边下行区间，未来几个月仍需警惕PPI 同比进一步负增的可能。

风险提示：国际大宗商品价格大幅波动、美联储货币政策意外收紧、经济数据不及预期、信用事件集中爆发。

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