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国元证券2023年3月ETF组合及投资逻辑

2023-03-10 13:23:38 来源：国元证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

2 月组合表现回顾

2 月ETF 等权组合收益为0.88%，表现优于多数市场指数，仅不及中证500。其中机器人ETF 表现最好，上涨3.72%。

市场策略

2 月市场未能延续年初上涨行情，弱复苏的基本面与经济数据空窗期下市场整体呈现犹豫的特征，形成震荡与快速轮动。估值角度而言，经过年初的一轮上涨后，整体估值脱离了最底部水平，进一步向上需要更多的边际力量，可惜内外资量能均有衰减，无法支撑市场进一步走强。国内方面，近期短端流动性有明显收紧，我们认为是在经济基本面纠偏下的政策纠偏：1、2 月因疫情管控优化带来经济短时的抬升，但是经济回暖能否持续还需观察。年初至今地产销售数据和往年比依旧偏弱，3 月的经济数据和地产销售若不及预期，货币政策的收紧未必会持续。海外方面，美国经济数据持续超预期，加息紧缩预期再度升温，这不仅会加大美国经济的下行风险，也会对我国出口造成压力。

当下位置看法：3 月市场仍将面临诸多考验，经济基本面的上行趋势难以超预期，结合近期资金进场态度与估值水平，3 月可能仍是震荡偏弱势的行情，但不排除两会政策预期走强，下半月出现新的增长点，即短期政策层面的边际变化可能是市场破局的关键。中期来看，A 股市场仍处在复苏推动的行情中，随着两会经济目标确定和政策的落地，国内经济将稳步发展，会对市场形成实质支撑，指数的方向依然是向上，考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的不确定性因素，因此上涨过程可能仍会比较反复。

配置方面，考虑到当前市场可能维持震荡偏弱势，在此环境下两会政策驱动的逻辑确定性较强，建议围绕两会政策博弈预期更具优势、成长景气较高的新兴成长板块进行布局，如数字经济、通信、计算机软硬件、半导体、高端制造等；经济复苏、消费场景修复、地产链回暖等相关品种则建议结合市场风险偏好变化与估值情况适当关注。

风险提示

疫情发展超预期风险，国内外经济政策风险，国际政治环境变化超预期风险。

关键词