钢铁 行业周报：需求复苏好于预期

投资要点

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需求超预期恢复，钢价稳步上涨

由于下游需求超预期复苏，本周钢价继续上行，最新螺纹钢周度表需已经回升至356.9 万吨，周环比抬升47.5 万吨，终端恢复强度已经明显高于往年同期水平。虽然节后周度需求复苏存在节奏上的差异，但近期钢铁需求维持不断上行趋势，并且按照历年规律看，终端需求有望在3 月下旬见到上半年的需求高点。因此，考虑到需求复苏的强度与延续性皆较为乐观，我们预计未来一段时间钢价整体维持较为强势状态。由于近期铁矿石价格表现极为强势，上证报披露，“针对铁矿石价格的‘非理性’上涨，监管部门或采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨”，建议关注政策监管风险。具体到板块投资，当前行业盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限。虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重，但伴随着订单持续回暖吨钢盈利有望逐步修复，钢铁股估值仍有上行空间，具体标的建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，2022 年传统制造业由于景气度下滑导致其对应标的股价跌幅较大，随着订单逐步修复，其估值有望率先修复，建议关注如甬金股份、中信特钢等。

矿价偏强、焦价偏稳

铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2912.1 万吨，周环比上升22.5 万吨。最新进口矿可用天数19 天（前值18 天），45 个港铁矿石库存13770.0 万吨，周环比下降230.6 万吨；铁矿石日均疏港量310.8 万吨，周环比上升11 吨。日均铁水产量236.47 万吨，环比上升2.11万吨。本周矿价延续强势。宏观面，本周初随着国内宏观经济目标的出台，宏观情绪随之有一定降温。基本面上，港口库存维持去库，疏港量有所回落，但下游钢厂铁水产量持续爬升，整体支撑铁矿需求。特别是下下半周成材需求数据超市场预期后，市场情绪再度被提振，黑色商品延续强势，随着钢厂利润修复、原料补库改善下，矿价或持续走强。但监管层发布保供稳价相关警示，后续徐注意监管给予商品的压力。（2）焦炭：本周焦炭价格平稳，第一轮焦炭价格提涨并未落地，上下游博弈情绪较浓。随着下游需求转好，钢厂利润进一步修复，铁水产量持续爬升，对焦炭需求支撑较强，后续关注成材利润修复情况，预计后期焦炭价格或偏稳运行。

板块重点数据跟踪

需求回暖：本周（3.06-3.10）全国建筑钢材成交量均值18.06 万吨，周环比上升0.64 万吨。

根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费356.9 万吨，周环比上升47.5 万吨；热轧板卷表观消费317.6 万吨，周环比下降3.7 万吨。

供应上升：本周（3.06-3.10）全国高炉开工率（247 家）82.00%，周环比上升0.93pct。唐山钢厂产能利用率74.15%，周环比下降3.84pct。五大品种全国周产量共952.2 万吨，环比上升4.9 万吨。

盈利修复：本周（3.06-3.10）热轧板吨毛利0 元，环比上升26 元；冷轧板吨毛利-386 元，环比上升23 元；螺纹吨毛利-16 元，环比上升7 元；中厚板吨毛利-141 元，环比上升38 元。

风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。

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