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滚动：固定收益周报：关注经济复苏斜率

2023-03-13 18:21:27 来源：上海证券有限责任公司

(资料图片仅供参考)

利率债：收益率下行，期限利差走势分化。2023年3月3日-2023年3月10日期间，央行开展320亿元逆回购操作，共10150亿元逆回购到期，全口径下净回笼9830亿元。银行间资金价格整体上行，DR001上行55.40BP至1.8142%；交易所资金价格整体上行。一级市场利率债实际发行57只，实际发行规模合计5358.66亿元；到期债券总偿还量2177.13亿元，净融资额为3171.72亿元。二级市场国债现券收益率整体下行。国债1、3、5、7和10年期收益率分别下行6 BP、4.33 BP、4.32 BP、3.54 BP和3.99 BP，10Y-1Y期限利差走阔至59.97BP。

信用债：发行量增加，净融资额环比回升。新发行的债券中，发行只数主要以AA以下评级为主。期限方面，信用债主要以1年以内为主。

按行业分类，建筑业发行只数较多。信用债到期收益率整体下行。城投债方面，各评级各期限的城投债到期收益率均出现下行，其中 AA-评级1年期收益率下行幅度最大为20.14BP，期间共有2企业信用债违约。

大类资产：美三大股指均出现回调，道指周跌4.44%，标普500指数周跌4.55%，纳指周跌4.71%，欧洲三大股指同样下行，德国DAX指数周跌1.27%，法国CAC40指数周跌1.73%，英国富时100指数周跌2.50%；亚太股指走势分化，日经225指数周涨0.78%，上证指数周跌2.95%，韩国综指周跌1.54%，俄罗斯指数周跌0.28%。美债各期收益率均有一定程度下行，美元指数周涨0.12%，非美货币走势分化；原油价格周内下挫，黄金价格出现上行。

投资建议

关注经济复苏斜率。海外方面，随着硅谷银行被美国联邦存款保险公司（FDIC）接管，全球风险偏好下降，美债收益率下行，海外权益市场震荡加剧。国内方面，随着社融增速大超预期，后续需进一步观察经济复苏斜率，债市在调整后出现一定配置机会，信用债收益率出现明显下行，尤其是基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩，黄金等避险资产短期受追捧。

风险提示

地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。

滚动：固定收益周报：关注经济复苏斜率

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