【天天播资讯】数说消费3月刊：消费场景复苏更为显著

行业近况

(资料图)

2023 年初以来，消费场景复苏显著。1 月消费者信心指数恢复至91.2，为2022 年4 月以来的新高。随着经济活动的日益正常化、消费者信心的增强，我们认为消费能力有望进一步提升，消费复苏仍有较大提升空间。

评论

促消费政策有望助力消费持续复苏。政府工作报告再次强调“把恢复和扩大消费摆在优先位置”等提法，我们认为各地促消费等政策有望进一步落地，助力消费持续复苏。

社零同比改善明显。受益于疫情影响消退及春节效应，2023 年1-2 月累计社零同比+3.5%，若剔除基数影响，2023 年1-2 月两年CAGR为5.1%，环比扩大5.2ppt。必选消费增长较稳健，粮油食品和饮料同比增速下滑1.5和0.3ppt至+9.0%和+5.2%；可选消费增长弹性较大，其中线下消费场景恢复尤其明显。受益于线下客流恢复，餐饮、服装、化妆品以及金银珠宝类消费同比分别为+9.2%、+5.4%、+3.8%和+5.9%，涨幅环比分别扩大23.3、17.9、23.1 和24.3ppt；地产后周期品类也有所修复，家电、建材和家具类同比分别改善11.2、8.0 和11.0ppt至-1.9%、-0.9%和+5.2%。

场景复苏更为显著。据汇客云数据，全国购物中心场均单日客流量从2022年圣诞节期间的1.1 万人次恢复至2023 年3.8 妇女节期间的2.1 万人次，对应同比增速从-50.0%恢复至+15.0%；据STR数据，截至2023 年2 月26 日至3 月4 日的周度酒店入住率达64.4%，已超过2019 年同期水平。

1-2 月CPI保持温和水平。若综合考虑1-2 月平均，CPI同比1.6%，与2022 年11-12 月1.6-1.8%水平基本相当，其中，服务、衣着、汽车、医疗1-2 月的平均CPI同比好于2022 年底，显示疫情后服务和可选消费率先复苏。

出口降幅收窄。2023 年1-2 月以美元计价的累计出口总额同比-6.8%，环比2022 年12 月收窄3.1ppt，主因基数走低，欧洲暖冬背景下能源问题边际改善、美国消费仍有韧性等支撑海外需求，以及国内疫情对供给的压制逐步消散。我们预计未来两个月出口消费仍有改善空间。

估值与建议

当前时点我们推荐三类标的：受益于线下场景恢复、业绩恢复弹性较强及完全修复假设下估值水平仍有上涨空间的公司如亚朵、华住、中国中免、海伦司；可选属性较强、持续受益于居民购买力恢复、后续有望持续增长的高景气赛道龙头如安踏体育、李宁、格力电器、石头科技、晨光股份、科思股份、巨子生物等；海外业务有望边际改善的公司如申洲国际等。

风险

疫情反复；宏观经济环境的显著变化。

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