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热文:建筑材料每周观点:2月地产竣工超预期 周内玻璃库存大降7.81%

2023-03-20 11:18:46 来源:中信建投证券股份有限公司

核心观点

2 月地产竣工数据超预期,降准有望释放地产链资金活力。1-2月房屋竣工面积为13178 万平方米,绝对值为2019 年以来的次高值,而同比增速在多项指标值中率先回正,从全年维度来看,看好地产竣工链建材品类表现。玻璃周内库存大幅下降7.81%,从全年维度来看,若竣工面积增速突破 10%,玻璃行业将出现供不应求,在高成本和低成本情景下玻璃价格分别提升至 2960 元/吨、2369 元/吨,较当前有较大提升空间。


(资料图片)

行业观点:

1-2 月地产竣工数据超预期,降准有望释放地产链资金活力。

根据国家统计局数据显示,2023 年1-2 月房屋新开工面积为13567 万平方米,同比下降9.4%,房地产开发投资完成额为13669 亿元,同比下降5.7%,两数据较降幅较2022 年12 月大幅收窄;房屋竣工面积为13178 万平方米,绝对值为2019 年以来的次高值,而同比增速在多项指标值中率先回正,且增速超预期的达到8.0%。自2022 年以来,保交楼政策频出,在2000 亿元的政策性银行专项贷款以及2000 亿元“保交楼”贷款支持计划的支持下,项目落地逐渐加速进而带动竣工超预期增速,从全年维度来看,看好地产竣工链建材品类表现。

2023 年3 月17 日,中国人民银行决定于3 月27 日降准0.25个百分点,此次降准为全面降准,根据2022 年第三季度末的银行存款规模测算,此次降准可释放资金规模超过5000 亿元。信用扩张一方面可释放部分房企的资金活力,进而带动地产链上游的建材行业现金流的好转;另一方面,从历史表现来看,在宽信用环境下,消费建材行业估值有望向上提升。从短期来看,看好一季度订单饱满进而业绩有望超预期的行业龙头;从全年来看,消费建材中小企业出清有望进一步加速,格局将出现明显优化,龙头将实现强者恒强。

玻璃周内库存大幅下降7.81%,竣工回暖下看好浮法玻璃投资机会。本周全国样本企业总库存7260.1 万重箱,环比下降7.81%,库存天数32.6 天,较上期-2.6 天;玻璃平均产销率达到127%,较上周增加14 个百分点,周内浮法玻璃去库力度增加。库存下降一方面是竣工好转对需求有一定支撑,部分深加工大厂订单饱满;另一方面产能有所收紧,从环比来看,产能已经开始筑底。从全年维度来看,若竣工面积增速突破 10%,玻璃行业将出现供不应求,玻璃毛利率有望达到 40%,在高成本和低成本情景下玻璃价格分别提升至 2960 元/吨、2369 元/吨,较当前有较大提升空间。

关注风光发电相关材料板块机会:1)光伏玻璃:需求侧,双碳政策持续提振光伏玻璃需求,组件升级激发新的增量空间,到2025 年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR 为17.98%。此外TCO 玻璃是我们重点跟踪的方向,市场规模有望随着薄膜电池应用数量的上升而快速爆发。2)BIPV:预计2022 年-2025 年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131 亿元的新增市场规模。3)碳纤维:2021-2025 年全球碳纤维需求量有望从11.8 万吨提升至20万吨,4 年CAGR 10.38%;期间中国需求量占比从53%提升至80%,CAGR 达26.4%。4)风电叶片:中材叶片收购中复连众股权,有望实现强强联合,获取40%左右的市场份额,重塑风电叶片竞争格局。

水泥:全国均价小幅上涨0.26%,熟料均价上涨2%本周全国高标水泥含税均价为440.19 元/吨,环比上涨0.26%。价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区,幅度10-20 元/吨;价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨,幅度20-50 元/吨。本周全国水泥库容比58.69%,环比上周上升0.50pct,较上月同比下降8.81pct,较去年同期下降2.81pct。本周水泥出货率65.27%,环比上周上升3.20pct,较上月同比上升30.87pct,较去年同期上升9.40pct。

玻璃:浮法均价提升1.39%,库存大幅下降7.81%本周全国玻璃现货成交均价1703 元/吨,周环比上涨1.39%,年同比下降24.3%;2023 年3 月16 日,单日成交均价为1714 元/吨,较3 月9 日上涨1.84%。本周全国样本企业总库存7260.1 万重箱,环比下降7.81%,同比上涨25.55%,库存天数32.6 天,较上期-2.6 天。本周3.2 mm 镀膜光伏玻璃25.5 元/平米,周环比持平,年同比下降1.9%;2.0 mm 镀膜光伏玻璃18.5 元/平米,周环比持平,年同比下降7.5%。2022 年12 月全国光伏新增装机21.70GW,同比增长8.23%;1-12 月累计新增装机87.41GW,同比增长59.13%。

玻纤:粗纱价格小幅下调0.21%,电子布价格降至3.6-3.7 元/米本周无碱池窑粗纱市场多数厂报价稳定,中下游仍按需少量采购为主,部分贸易商适当逢低备货。成本端支撑下,主流产品价格大概率维稳运行。截至3 月16 日,国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4200 元/吨不等,全国均价在4069.13 元/吨,环比上一周均价(4077.83)下调0.21%,同比下跌34.02%。近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般,部分大厂因库存高位,实际成交相对灵活。本周电子纱主流报价7600-8500 元/吨不等,环比基本持平,较上周变动不大;电子布当前主流报价降至3.6-3.7 元/米不等。

碳纤维:原料丙烯腈价格下降0.93%,库存继续下降6.56%本周国内碳纤维市场均价138.7 元/公斤,环比价格暂稳,年同比下降25.73%。截至3 月17 日,丙烯腈现货价约1.06 万元/吨,周环比下降0.93%。据百川盈孚数据,2023 年2 月,碳纤维行业毛利率月环比下降2.94 pct 至16.02%。截至3 月17 日国内碳纤维库存2280 吨,周环比继续下降6.56%。其中东北、华东、西北库存分别为980、1050、410 吨,环比变动-420/-110/-85 吨。2023 年2 月,国内碳纤维产量4056.48 吨,环比下降8.02%,同比增长21.64%。

投资建议:推荐行业景气度回升标的【中国巨石】【旗滨集团】【上峰水泥】,消费建材龙头【东方雨虹】【三棵树】【东鹏控股】。

风险提示:地产基建投资不及预期;原材料价格上涨超预期

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