电气设备行业光伏花语第3期：中东能源转型正热 光伏需求加速启动

(资料图片)

光伏花语第3期：中东能源转型正热，光伏需求加速启动油气占据主导地位，光伏装机增长缓慢。中东地区国家油气资源充沛，长期以来占据发电结构的主导地位。同时，各国普遍具有丰富的太阳辐照资源，尽管招标价格相比世界其他地区较低，在合适的组件价格水平下，中东地区的装机需求仍能有效启动，2017-2019 年新增光伏装机不断走高，2019 年达历史高点约2.7GW。2020 年疫情叠加组件价格有所升高，抑制了部分合理需求，导致中东地区近年来光伏装机增长放缓。

组件进口规模高增，下游需求有望启动。从当前装机规模方面看，当前中东地区每年新增规模在1GW 上下，基数较低，而从在建项目规模看，据我们不完全统计中东主要国家在建项目规模已超13GW，其中沙特阿拉伯和阿联酋合计在建项目占比超60%，项目储备充足。在此背景下2022 年中东地区进口组件规模录得新高，我们估计约9-10GW，相比2021 年增长77.6%，大量增加的新进口规模和项目储备能有力保障装机量快速增长。2023 年产业链价格的下行，预计也会对中东地区光伏装机需求起到进一步助推作用。

绿能转型雄心已现，中国企业提前布局。全球碳中和背景下中东国家能源结构转型目标明确，主要市场中沙特计划在 2023 年光伏装机达到 20GW，2030 年光伏装机达到40GW；埃及目标到2035 年光伏发电累计装机达43GW；以色列计划未来10 年内光伏发电装机规模至少增加15GW。阿曼计划到2025 年可再生能源发电量占比达到16%、2030 年达到20%、2040 年达到35-39%。在中东光伏需求加速启动背景下中国企业已提前布局。隆基全程供应沙特红海新城项目406MW 组件、卡塔尔地面电站800MW 组件，斩获沙特拉比格项目400MW 组件供应；晶科能源2022 年与ACWA Power 签约，将为后者提供N 型组件4GW，我们预计其市占率具有领先优势；此外晶澳科技、天合光能、阳光电源等龙头企业均有所斩获。

周观点：基本面强势+估值低位，价值终将回归欧洲《净零工业法案》提案相关内容引发市场担忧，但实际上提案过程需要2 年且即使通过造成的影响也有限，中长期中国光伏通过供应链布局等仍然具备显著优势。需求端，1-2 月电池组件出口77.99 亿美元，同比+6.5%，剔除价格因素表现更佳；国内集团招标频现，年初至今招标定标规模超70GW。制造端，硅料价格继续回落，3 月组件及辅材排产环比提升10%-20%。

同时，板块估值已被低估，当前一体化组件、逆变器企业2023 年业绩对应估值仅13-18 倍、20-25 倍左右。展望后续，建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”。

风险提示

1、光伏装机不及预期；

2、国际贸易摩擦加剧。

关键词