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中材科技(002080):锂电隔膜实现快速增长 玻纤景气有望提升|世界讯息

2023-03-20 15:32:30 来源:东北证券股份有限公司


(资料图片)

事件:

公司3月18日发 布2022 年年度报告,报告期内,公司实现营业收入221.09 亿元,同比增长8.94%,净利润35.11 亿元,同比增长4.08%。

点评:

隔膜业务降本效果显著,核心竞争力增强。公司2022 年销售锂电池隔膜A 品11.3 亿m2,同比增长65%;实现销售收入18.7 亿元,同比增长66%,营业利润4.0 亿元,同比增长434%,净利润4.8 亿元,同比增长448%;锂电隔膜单位售价1.65 元/ m2,同比下降3.82%,但单位成本为0.99 元/ m2,同比降低19.25%。锂电隔膜业务毛利率提升14.11pct 至40.15%。公司通过提升技术水平,使主产品产线车速同比提升近30%、产能利用率提升9 个百分点,报告期内战投成功引入,产能方面5 个10亿平米级的基地布局逐步完善,公司新材料未来有望进入快速成长期。

玻纤盈利短期承压,2023 年景气度有望回升。2022 年公司玻纤纱及制品实现销量116 万吨,同比增长4.5%,实现收入91.3 亿元,同比增长4.4%,毛利率同比降低10.31pct 至32.42%,实现净利润28.1 亿元,吨净利约2422.4 元,同比下降6.96%。玻纤行业2022 年产能集中在下半年释放,叠加收到疫情以及国际局势影响需求复苏不及预期,价格承压。2023 年我国玻纤有效产能释放有限,且下游基建、风电等需求修复,玻纤景气度有望回升。

2023 年风电装机有望放量,带动公司叶片业务发展。公司2022 年销售风电叶片14.4GW,同比增长26%;单套功率达4.5MW/套,同比增长36%。实现销售收入65 亿元,同比降低6.78%,毛利率同比降低5.93pct至9.83%。据风芒能源统计,我国2022 年共累计88.739GW(不含框采)风机招标,同比增长超过40%,招标与装机时滞约为一年,2023 年叶片出货量提升确定性较强,同时公司今年1 月发布公告将收购中复连众股权,收购完成后公司在行业中的龙头地位更为稳固,议价能力逐步增强,叠加原材料价格下行公司盈利空间有望提升。

给予公司“增持”评级,预计公司2023-2025 年实现EPS2.34/2.75/3.32元,对应PE9.17/7.80/6.45 倍。

风险提示:风电装机不及预期,估值及盈利预测不及预期。

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