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每日视点！星源材质(300568)：产能持续扩张海外市场开拓加速

2023-04-26 17:27:26 来源：信达证券股份有限公司

(资料图)

公司发布20 22年报和2023年一季报：2022年实现收入28.8亿元，同比增长54.81%，实现归母净利润7.19 亿元，同比增长154.25%，实现扣非后归母净利润6.83 亿元，同比增长130.46%；2023Q1 实现收入6.65 亿元，同比增长0.04%，实现归母净利润1.83 亿元，同比增长9.16%，实现扣非后归母净利润1.61 亿元，同比增长2.02%。

积极拓展新客户，业务有望维持较高增速。公司通过加强与业内全球领先企业的信息交流和业务合作，为国内外知名锂离子电池生产厂商提供具有较强竞争力锂离子电池隔膜及售后服务，充分利用公司的品牌优势和产品优势，进一步打开国内外市场。公司客户已涵盖宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、韩国 LG 化学、三星SDI、日本村田等国内外知名锂离子电池厂商。业务方面，公司2022 年隔膜出货量为17 亿平方米，同比增长39.6%，单平扣非净利润为0.4元，同比增长65%。我们认为，公司持续开拓国内外客户，未来业务有望维持较高增速。

积极扩大产能规模，进一步巩固公司行业地位。公司于 2023 年 2 月2 日审议通过了《关于拟对外投资的议案》，公司拟在广东省佛山市南海区投资建设锂电池隔膜生产基地。佛山基地拟总投资额为 100 亿元人民币（固定资产投资），项目拟投资建设期限分为两期，预计建设年产 32 亿㎡湿法隔膜、16 亿㎡干法隔膜及 34 亿㎡涂覆隔膜。项目建设周期自取得每期宗地之日起，6 个月内开工建设、30 个月内竣工、36 个月内投产。我们认为公司持续扩大产能规模，有望进一步提升公司行业地位。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年营收分别是47/65/82亿元，同比增长63%、38%、26%；归母净利润分别是12、16、21 亿元，同比增长66%、36%和30%，截止4 月26 日的市值对应23-24 年PE 为18、14 倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。

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