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汉钟精机(002158)：业绩同比高增盈利能力提升

2023-08-30 17:39:36 来源：财通证券股份有限公司

(资料图)

事件：2023 年8 月19 日，公司发布《2023 年半年度报告》，公司2023 年半年度实现营业收入17.69 亿元，同比增长29.19%，归母净利润为3.66 亿元，同比增长48.6%，扣非后归母净利润为3.52 亿元，同比增长60.44%。

二季度业绩实现高增，核心业务保持较好增长：2023 年公司第二季度实现营收10.79 亿元，同比增长39.31%，环比增长56.39%，归母净利润2.49 亿元，同比增长60.87%，环比增长113.81%，扣非后归母净利润2.42 亿元，同比增长71.48%，环比增长120.40%，销售毛利率和净利率为39.34%/23.10%，同比+4.16pct/+3.09pct，环比+2.49pct/+6.15pct。公司二季度实现增长主要是传统螺杆压缩机业务同比有所恢复，特别是冷冻冷藏业务需求比较稳健，同时公司积极开发节能环保新产品响应市场要求。公司真空业务需求同样较好，推动公司业务持续增长。

重视研发，新产品陆续推出提升竞争力：公司重视研发，在为制冷空调系统、冷冻冷藏、热泵压缩机、空气压缩机等领域持续推出新产品，包括采用永磁高效电机、RTM 系列无油磁悬浮离心式压缩机、单机最大能达280 匹的LTⅡ系列第二代双级螺杆机、无油螺杆空压机组、离心式空气压缩机等产品，综合竞争力持续提升。

光伏真空泵保持领先，半导体真空泵逐步突破：在光伏领域，公司与国内光伏大厂及重要机台商（晶盛机电、深圳捷佳创、隆基绿能、北方华创、江苏微导、中环股份、通威股份、天合光能、晶澳科技、无锡连城等）一线大厂皆有长期深入合作，在行业中有较大市占率。在半导体领域，公司拥有螺杆式、在多级鲁式和旋片泵，公司已有能满足半导体生产最先进工艺的全系列中真空干式真空泵产品，并拥有 SEMI 安全基准验证证书，正与多家半导体设备企业展开合作。

投资建议：公司是国内领先的压缩机制造商和真空泵领导者，随着宏观环境的回暖，公司制冷压缩机业务以及空压机业务有望迅速恢复，公司的整体成长性将更为凸显，我们预计公司未来3~5 年将保持较好的增长态势。预计公司2023/2024/2025 年实现归母净利润8.1/10.1/11.6 亿元，对应PE 为16/13/11 倍，维持“增持”评级。

风险提示：制造业景气度恢复不及预期；光伏电池片业务拓展低于预期；真空泵国产化进程低于预期。

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