面板行业深度追踪系列第40期(2022年10月)：厂商稼动率低位运行 TV面板价格小幅回暖

各尺寸价格情况：

(资料图)

小尺寸方面：10月价格持续下跌，跌幅0.0%-4.8%。10月6.52”/6.56”/6.8”分别环比持平/-4.8%/-4.8%，年初至今累计跌幅23.08%-34.62%，我们预计短期价格仍承压。受疫情和全球经济持续低迷的影响，终端需求不振，叠加智能手机发展进入成熟期，消费者换机需求减弱， 整机库存仍偏高，终端品牌采购策略谨慎；需求疲软下，智能手机面板仍供大于求。目前品牌厂及IDH厂商开启22Q4和2023年新项目招标，部分新项目价格低于预期。全年来看，我们预计全球/中国智能机出货量分别为12.65/2.88亿部，同比-7%/-13%。分季度看，我们预计22Q4全球销量约3.00亿部，国内销量预测约0.67亿部，需求企稳仍待复苏，短期价格仍承压。

中大尺寸方面：平板10月跌幅2.3%-4.9%，笔电10月跌幅0.0%-1.6%。年初至今，平板累计跌幅为27.40%-44.00%，笔电累计跌幅为25.32%- 39.49%。平板下游需求持续低迷，但价格跌幅有所收敛。笔电来看，需求端，后疫情时代需求回归理性，主力品牌需求持续下降；供给端，据群智咨询预测，四季度全球笔电面板产能稼动率仅54%，市场供需已回归平衡状态。我们预计笔记本面板主流规格价格降幅将明显收窄，22Q4有望止跌回稳；长期而言，我们预计需求趋于稳定，厂商转产及新增产线投建增加供给，供需逐渐走向均衡；同时厂商竞争加剧，未来行业格局或将重构。

大尺寸方面：本轮价格周期中，32”/43”/50”/55”/65”价格自21年7月达到顶点后下行，21年7-22年10月累计变化为-67.42%/-64.03%/-64.88%/-63.16%/-62.24%，年初至今累计跌幅17.24%-39.67%，10月价格分别环比+7.4%/+4.2%/+4.3%/+3.7%/+4.7%。我们认为主要源于：国际局势动荡、全球通胀等因素影响下，终端需求疲软，品牌大幅调减采购计划，据CINNO，2022年主要品牌对LCD TV面板采购计划下修18%，Q3 LCD TV面板备货需求“旺季不旺”，我们预计Q4有望环比改善，但备货仍谨慎；供给端，成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率，Q3稼动率已达近十年低位，据CINNO，10月国内LCD面板厂平均稼动率为70.6%，环比+2.2%。目前几大面板厂LCD TV库存水平已降至3~3.5周，库存积压问题得到明显缓解。根据群智咨询计算/预测，22Q2/Q3/Q4供需比为9.7%/15.3%/7.1%，整体供需环境依然宽松，但在品牌采购需求触底回温，面板厂大幅减产之下，供需关系已显著改善。

厂商数据：各尺寸面板价格承压之下，10月中国面板市场的重点公司营收同比持续下跌。其中友达光电受出货量上调的影响，10月营收同比-43.47%，环比+5.50%；群创光电受TV面板景气度下行影响，10月营收同比-41.73%，环比-7.99%；瀚宇彩晶中小尺寸出货量上调，10月营收同比-10.60%，环比+26.65%。

偏光片公司明基材10月营收同比-10.66%，环比+5.04%，力特光电10月营收同比-15.64%，环比-6.07%。显示驱动IC公司联咏10月营收同比-45.42%，环比+11.38%；天钰10月营收同比-44.67%，环比-2.85%

主要产品出货情况：10月TV面板出货量同比-1%，环比-3%。Q3电视面板出货量66.7M，在去年同期低基数下同比+3.4%。主要由于：Q3头部品牌商库存回归健康水位并逐步恢复采购，电视品牌/OEM厂商开始在价格低点增加面板订单量，战略性增加库存。三星计划在22Q4上调采购计划，同时中国电视品牌为下半年促销期积极备货，持续采购液晶面板增加库存，推动TV面板出货量上升。10月平板电脑面板同比+25%，监视器面板同比-32%，笔记本面板同比-48%。主要缘于：后疫情时代IT需求逐步回归理性，监视器面板/笔电面板出货维持同比下跌态势。苹果发布新品iPad 10和M2 iPad 10，对平板面板需求上升，但其他平板电脑厂商在22Q4降低面板采购量，平板面板后续需求压力仍在。显示器头部品牌库存去化仍需时日，且主力品牌对市场缺乏信心，备货态度谨慎，采购需求仍呈下行趋势；笔电方面，在亏损压力下，笔电厂商在22Q3缩减面板采购计划、降低库存，并在22Q4继续减少采购，IT面板需求尚未回暖。

供给侧与需求侧近况更新：10月大部分地区疫情控制好转，我们预计2022年全球TV出货同比-5.9%

供给端，10月国内LCD面板厂平均稼动率为70.6%，环比+2.2pcts，国内AMOLED产线稼动率年内首次超过60%。京东方拟建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件产线，设计产能为5万张玻璃基板/月；三利谱计划在黄冈建设超宽幅偏光片，设计产能为1.4亿㎡/年、在广水建设光学膜与高分子聚合物产线，设计产能分别为1.3亿㎡/年、6万吨/年；三星QD-OLED面板月产能预计2023年提升至4万块玻璃基板；LGD拟于12月停止运营P7液晶产线，标志韩厂LCDTV产能已退出市场；预计OP1工厂大型OLED面板减产40K片/月。

需求端，2022年全球TV出货量料将同比-5.9%。据奥维睿沃（AVCRevo）报告，2022年前三季度全球TV出货量144.6M，同比-5.9%；出货面积101M㎡，同比-4.5%；出货平均尺寸48.4”，较去年同期+0.2”。海外TV市场持续受到“宅经济”降温、高通胀下消费力下降等多重因素影响，TV需求整体偏弱，22Q1-Q3北美/欧洲出货量同比-11.1%/-14.9%；中国市场品牌商二、三季度出货积极，前三季度出货量同比+3.9%，Q4在双11促销备货拉动下，预计出货仍有小幅增长。但从宏观环境看，全球经济持续受到新冠疫情和俄乌冲突的影响，通胀压力持续存在且不断扩大，中国经济增长放缓。经济预期疲弱、高通胀导致的购买力下降对TV需求造成了极大影响。总体而言，我们认为22Q4的TV出货仍维持下跌态势，奥维睿沃预测2022年全球TV出货同比-5.9%。

上下游动态追踪：上游方面，10月8日，三星计划在2024年将透明聚酰亚胺（PI）基板应用于可折叠手机，取代目前使用的黄色PI基板以提高屏下摄像头（UPC）的拍摄清晰度，多厂商屏下摄像新方案解决面板透光及显示问题，“完美”全面屏推动OLED渗透率提升。下游方面，三星于10月发布W系列新款双旗舰W23/Flip折叠手机。国内折叠屏产品版图布局趋于完善，带动AMOLED产业链成长。根据Omdia，2021年全球折叠屏智能手机累计出货量达1150万台，未来该市场预计将实现逐年稳步增长，Omdia预计2022年出货量将达到1400万台，2026年达到6100万台，占智能手机市场总量的3.6%。

重点公司追踪：10月电视面板跌幅收窄，环比最大跌幅为4.0%。TV面板价格自2020年5月低点至2021年7月上涨77.1%-169.7%，2021年7月达到顶点后景气度下行，2021年7月-2022年10月降幅为62.24%-67.42%，2022年10月环比上涨3.7%-7.4%，已逐步止跌企稳。后疫情时代需求回归理性，同时国际冲突及宏观经济影响下，终端需求疲软，厂商已调降稼动，行业累计库存逐步消化，供需关系有所改善。目前TV面板价格已接近/跌破面板厂现金成本，已近底部，静待反转。供给端，三星L8-2 90K/月退出，成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率，目前仍保持低稼动。据CINNO，10月国内LCD面板厂平均稼动率为70.6%，环比+2.2pcts。需求端， TV面板价格跌至历史低位同时产业链库存有所消化，下游厂商备货需求环比改善，11月价格继续小幅回暖，大尺寸品牌需求仍待恢复，随着库存去化，我们预计价格将逐步企稳。短期来看，我们预计22Q4备货及稼动调降有望拉动库存水平趋于健康，供需逐步趋于平衡，价格有望企稳回暖。中长期而言，我们预计韩厂退出LCD为趋势，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，我们预计大尺寸面板格局向好趋势不改，未来价格有望趋于稳定，并随季节性变化小幅波动。我们持续看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，中长期坚定看好双龙头，建议持续关注京东方、TCL科技，逢低布局。

风险因素：俄乌冲突加剧；国内局部疫情控制不及预期；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；技术革新风险等。

关键词 智能手机 趋于稳定 持续下跌