资讯：软件及服务：美股安全板块3季度复盘：业绩增长稳健 需求彰显韧性

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观点聚焦

投资建议

近期美国主要网络安全公司发布3 季度1业绩：从业绩表现看，主要安全厂商3 季度收入增速中枢维持在40%以上，反映美国下游行业对网络安全的整体需求旺盛；从估值看，受到美国整体宏观经济波动影响，网络安全板块估值处于历史中枢较低位置。我们通过对美国网络安全行业近况及主要公司业绩梳理，希望为我国安全板块从技术发展趋势、客户需求演进、销售策略优化等层面带来更多借鉴意义。

理由

行业层面：政策端利好释放，需求场景丰富。政策端：9 月美国国土安全部宣布实施网络安全资助计划，预计未来4 年向州、地方政府投放共计10亿美元加固网络安全基础设施，其中22 财年预计投入1.85 亿美元。产品端：网络勒索事件发生频率增加，目前客户对于专属网络勒索软件部署的比例较低，未来随着客户防勒索意识增强，相关RaaS（Ransomware-asa-Service）产品需求有望增加。我们认为，从政策、网络安全事件发生频率看，美国下游客户对于网络安全需求仍然较高。

个股层面：收入维持较高增速，客户拓展有所成效。3 季度Palo AltoNetworks、Fortinet、CrowdStrike、Zscaler、Okta收入分别+25.3%/32.6%/52.8%/54.2%/37.2%至15.6/11.5/5.8/3.6/4.8 亿美元，归母净利润（GAAP）分别为2,000 万/2.3 亿/-5,496 万/-6,816 万/-2.1 亿美元，其中Palo Alto Networks归母净利润（GAAP）同比扭亏为盈。客户拓展方面，Palo Alto Networks、Fortinet、Zsclaer、Okta百万美元以上订单客户增长强劲；CrowdStrike订阅制客户同比增长44%。技术拓展方面，PaloAlto Networks和Zscaler分别收购Cider和ShiftRight，进一步提升软件部署中的自动化响应能力，降低时间复杂度；Fortinet持续加大硬件投入，处理器响应速度提升、功耗降低。同时，客户订阅模块数量明显增加，CrowdStrike客户中，60%/36%/21%的客户分别订购5 个/6 个/7 个以上模块。我们认为，美国主要安全公司不断完善软件部署能力，降低配置复杂度，提供简便、轻量的产品是提升客户粘性的长期趋势。

风险

宏观经济波动影响，下游客户需求不及预期。

关键词 网络安全 宏观经济 预计未来