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部分热门行业转债与正股表现背离
12 月以来随着“新十条”、通信行程卡下线等防疫优化政策持续落地，权益市场疫后复苏板块活跃，消费、医疗等相关板块迎来持续上涨。然而转债市场受债市理财赎回债基潮波挤兑，月内大幅下跌，转债转股溢价率普遍压缩，相关转债表现不佳。
本月正股下跌的转债中，约有45%转债下跌幅度大于其正股，而部分权益热门行业出现较多正股涨而转债跌的背离现象，平价提升暂未能支持起转债价格。
具体到个券来看：食品饮料（洽洽、百润、新乳、华统）、家用电器（三花、莱克、科沃、火星、奥佳）、纺织服饰（台华、海澜）、轻工制造（欧22、特纸、帝欧等）、银行（兴业、浦发、中信、上银、南银、无锡等）、建材：（冀东、万青、旗滨、再22 等）医药生物（现代、乐普转2 等）、农林牧渔（巨星、温氏、牧原）都出现正股涨而转债跌的现象。
虽然本次下跌的来源是债券基金下跌与被赎回的负反馈效应，但个券的机构持仓量与个券跌幅没有明显相关性。机构持仓较密集的个券相对而言跌幅较小。
结合当前的市场环境，我们仍建议采取偏保守的策略，优先关注更抗跌的中低价位转债。2022 年盈利增速较低、2023 年业绩修复空间较大的板块，正股股价或迎盈利估值戴维斯双击，有望覆盖中低价格转债的高溢价率。
风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。
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