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世界观热点:容百科技(688005):高镍三元龙头向正极平台化企业延伸

2022-12-23 08:12:58 来源:国泰君安证券股份有限公司


(资料图)

本报告导读:

公司作为全球高镍三元正极龙头,目前正积极拓展磷酸锰铁锂和钠电正极材料,有助于公司业务平台化发展,打开长期成长空间。

投资要点:

维持增持评级。考虑行业产能扩张及海外需求有所放缓,下修22-24年EPS 为3.21(-0.96)、4.80(-1.25)元,新增24 年EPS 为6.24 元,参考可比公司给予23 年19X PE,下调目标价为91.20(-75.23)元。

全球高镍正极材料龙头地位稳固。22 年前三季度公司出货量同比增长超70%,市占率保持行业首位,成为全球首家单月销量破万吨的三元正极材料企业。受海外疫情冲击、客户库存政策调整及原材料价格波动等因素影响,公司Q3 业绩环比有所下滑。当前公司产能端已布局国内外4 大产能基地,22 年底规划形成产能25 万吨,产品端积极延伸三元中镍领域正极材料,有望满足客户更大程度需求。

磷酸锰铁锂已实现量产。磷酸锰铁锂材料较磷酸铁锂能量密度高出10%-20%,兼顾较高能量密度和较低成本的优势。22 年7 月公司并购国内领先磷酸锰铁锂企业天津斯科兰德68.25%股权,现有产品可适配小动力领域及动力电池领域纯用和掺混应用,目前公司小动力领域已经实现月度百吨级出货,动力领域已在国内外多家主流客户车企开发认证中处于领先位置,预计23 年有望实现量产上车。

钠电正极布局靠前。公司现有钠电正极产能约1.5 万吨,具备层状氧化物、普鲁士蓝/白及聚阴离子三个方向钠电正极技术,已实现吨级出货,并已与几十余家下游客户完成送样验证,有望长期受益于钠电池在细分领域对锂电的补充。

风险提示:盈利不及预期;出货量不及预期

关键词 能量密度 风险提示 公司并购

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