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广东鸿图(002101):股权激励落地聚焦新能源成长 增资凯天电子加强智能化建设

2022-12-22 22:19:50 来源:中信建投证券股份有限公司

事件


(资料图片仅供参考)

(1)公司发布《2022 年限制性股票激励计划(草案)》,拟向264 名激励对象授予不超过528 万股限制性股票,约占本计划草案公告时公司总股本1%,授予价格11.65 元/股。(2)公司发布《关于参与成都凯天电子股份有限公司增资项目的公告》,同意公司以自有资金出资合计不超过1.26 亿元参与成都凯天电子股份有限公司(以下简称“凯天电子”)增资项目。

简评

股权激励覆盖264 名核心员工,聚焦新能源业务增长。公司发布2022 年股权激励计划(草案),拟向不超过264 名激励对象授予不超过528 万股限制性股票,约占公司总股本1%,授予价格11.65 元/股。本次股权激励对象主要为公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)骨干,其中公司董事长但昭学、副董事长廖坚、董事徐飞跃分别获得本次股权激励2.27%、2.08%、2.08%的股份,董事周乐人、董事宋选鹏、副总裁刘刚年、副总裁莫建忠、副总裁陈文波均获得本次股权激励1.89%的股份,董秘黄一东获得本次股权激励1.14%的股份,其余中层干部和核心骨干获得余下82.95%股份。本次股权激励设有3 个解除限售期,分别自登记完成后的24、36、48 个月后的首个登记日起,可解除限售比例分别为40%、30%、30%。

公司业绩考核目标主要集中在收入和净资产收益率两个方面,2023-2025 年净资产收益率分别不低于6.6%、6.8%、7%,且不低于行业均值或对标企业75 分位;2023-2025 年收入绝对值不低于68、73.5、80 亿元,且当年对比2021 年营业收入增长率不低于同行业平均水平或对标企业75 分位;2023-2025 年盈余现金保障倍数均不低于2.20 。同时,2023-2025 年较2021 年新能源汽车类收入增长率不得低于100%、130%、160%。本次股权激励覆盖核心团队,对收入增长和收入结构均作出了明确要求,并明确新能源业务实现高增长,有利于稳定核心团队,优化公司收入和客户结构。

增资中国航空工业集团旗下凯天电子,推动产品向智能化、总成化及航天领域拓展。公司发布增资项目公告,拟以自有资金出资不超过1.26 亿元参与凯天电子增资项目。凯天电子是以传感器为基础,研制生产大气数据系统、位置检测与控制系统,衍生发展  航空管路系统等的航空机载设备骨干企业。本次拟征集不超过5 家意向投资方参与募资,募资金额不超过4 亿元,对应股份不超过1.01 亿元(不超过其增资完成后公司总股本的19%)。本次投资有利于推动公司的产品向智能化、总成化以及航空航天领域拓展,公司参与凯天电子增资后,双方将结合新能源汽车产业智能感知控制、大型一体化压铸成形技术发展趋势,共同在涵盖传感器采集、读取、系统控制,装备、成型技术等新能源乘用车智能、安全、高效应用的产品技术开发、系统解决方案及全产业链服务开展合作,实现公司产品和技术在更多领域落地。

新能源收入占比快速提升,产品和客户结构不断优化。压铸业务方面,1 月公司成功下线车身后底板总成,首台国产6800T 超大型智能压铸单元正式投产,并率先布局12000T 压铸装备及产品的开发与导入工作。6月公司取得小鹏汽车项目定点,预示公司一体化车身结构件将持续放量,以日系为主的客户结构显著优化。7月公司成立天津子公司、与奥兴投资成立合资公司运营成都、柳州工厂,完善全国工厂布局版图,提升客户响应速度、增加交付效率。9 月公司联合力劲科技发布全球首台最大吨位12000T 超级智能压铸单元,聚焦新能源汽车更大车型的前后舱、中底板电池等一体化结构件的集成化设计与制造。压铸板块上半年实现新能源汽车类产品收入3.66 亿元,同比增长125%,新能源销售收入占比提升至17.55%。上半年,压铸业务承接新产品49 款,包括电池壳体、电机壳体、前舱体、后地板等新能源汽车产品24 款,成功实施卡斯马、吉利、比亚迪、广汽等客户铝制副车架的研发。内饰件业务方面,新能源占比收入1.55 亿元,同比增长460%,成功开拓小鹏汽车、零跑汽车、光束汽车、哪吒汽车等新客户。

投资建议

公司是铝压铸板块龙头企业,主要从事压铸业务和汽车内外饰件业务,2020 年以来经营管理的变化已传导至业绩层面,2022 年是公司各项业务的拐点。看好公司一体化压铸的卡位优势,以及经营管理改善带来的业绩修复。预计2022-2023 年净利润分别为5.2、6.2 亿元,对应PE 分别为23X、20X。

风险提示

铝锭等原材料价格波动风险;下游客户压铸需求不及预期风险;国内汽车销量不达预期风险;新能源车行业增速不及预期风险;产品价格波动风险;市场竞争加剧风险;压铸业务单价和出货量波动风险;产品盈利能力下滑风险;新产品研发进度不达预期风险;内饰件客户开拓进度不达预期风险;国内工厂产能建设进程不达预期风险;局部疫情反弹风险;降本增效措施进度不达预期风险;一体化压铸材料、设备、订单落地速度不及预期;一体化压铸客户拓展不及预期。

关键词 净资产收益率 限制性股票 股份有限公司

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