世界热门:非银行业周度观点：疫情短期冲击有限 推荐保险板块和券商优质个股

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短期市场受防疫放松后第一轮群体感染冲击，社会活动和证券保险板块的经营景气度有所回落，但冲击终将过去，参考北京等地已陆续复工复产，景气度的改善向好将更多影响明年行业基本面向上。在当前估值水平较低背景下，我们可以更乐观一些，推荐保险板块和券商优质个股。

证券板块：防疫放松后第一轮群体感染冲击投资情绪，12 月以来市场出现回调，交投活跃度和风险偏好持续走弱。上周日均股基7569 亿，环比前周下降18%，日均两融余额15563 亿，环比前周下降1%。一级市场发行节奏维持较高水平，股权发行规模444 亿，环比增长32%。其中，IPO 规模84 亿，环比下降17%，再融资规模360 亿，环比增长53%。积极政策频出以维护市场健康发展：证监会党委会召开，传达中央经济工作会议精神，明确五大重点工作任务：推动全面深化资本市场改革走稳走深走实、扩大资本市场高水平制度型开放、全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案、大力支持房地产市场平稳发展、切实维护资本市场平稳运行； 12 月19 日，中国证监会和香港证监会发布《联合公告》，互联互通标的范围进一步扩大；12月23 日，沪深交易所、中金所和上金所推出2023 年“组合式”降费措施，支持实体经济及行业发展。随着首轮群体感染高峰回落和线下经济活动恢复，明年市场信心和经济增长有望回暖，交投活跃度及风险偏好恢复带来券商业绩的修复。当前板块估值仅1.26 倍，处于历史2.23%分位数的底部，建议低位布局。推荐中信证券、中信建投、国联证券、东方财富等。

保险板块：防疫放松后第一轮群体感染直接冲击保险负债端销售行为，体现在2022 年业务收官和2023 年开门红进度完成上。截至目前若干城市社会活动显著收缩，重人力的保险线下销售受阻。相对而言，率先启动开门红的中国人寿等险企受影响程度更小。后续随着群体免疫进一步提升和人流陆续恢复、居民对未来收入的预期改善、以及疾病预防与健康管理意识的提升，都将有助于带动保险消费增长。上市险企动态方面，12 月20 日，中国平安发布关于参与方正集团重整进展的公告称，平安人寿出资约482 亿元受让新方正集团约66.51%股权，已获银保监会批复同意，平安医疗健康生态圈建设进一步完善。十年期国债收益率上周收盘为2.8488%，利率上行、股市向好、地产风险缓释等资产端利好，叠加经济复苏带来的负债端改善预期，保险股有望触底反弹。当前各上市险企P/EV 分别为：中国人寿（0.78）、中国平安（0.51）、中国太保（0.40）、新华保险（0.30）、中国财险（0.69），建议关注：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。

风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。

关键词 中国人寿 中国平安 资本市场