航空航天科技2023年展望：守正出新 稳中求进|焦点速递

观点聚焦

(资料图)

投资建议

我们判断2023 年航空航天科技行业仍是少数具备长期确定性的投资方向之一。区别于2022 中期展望《成长+改革双驱延续，新兴产业孕育新机遇》中对新兴领域的着重强调，我们认为在行业高景气、业绩高确定性的背景下，2023 年航空装备、精确制导、新材料、特种元器件等传统赛道与新兴领域均有较好的投资机会，建议按“1+2+3”的框架筛选标的。

理由

航空航天科技行业将是少数具备长期确定性的投资方向。2020 年起我国进入特种领域建设的快速发展期，重点装备列装、换装带动行业景气不断上行。我们认为：产业链核心企业合同负债、重大合同、扩产规划等变化预示2023 年行业仍将延续高景气趋势；受益于规模效应、工艺成熟、管理效率提升，2023 年行业盈利能力有望边际提升，在宏观经济发展不确定性因素增多的背景下，相比多数行业仍将具有明显比较优势。

行业业绩稳健增长，比较优势驱动基金超配比例持续提升。1-3Q2022 行业核心企业营业收入和归母净利润增速分别达到13%和20%，增速在一级行业分别排名第7 和第9。2022 年以来在国内稳增长、美国加息以及疫情影响的背景下，国防军工指数随大盘有所调整，仍跑赢创业板指数3.2ppt。截至3Q2022，板块重仓市值达到1380 亿元历史峰值，超配幅度扩大至2.25ppt。我们认为，随着板块业绩的不断释放以及比较优势的显现，2023年板块基金超配幅度有望进一步提升。

传统赛道高景气依旧，新兴领域蓬勃发展。我们判断2023 年航空装备、精确制导等领域有望延续高景气趋势，卫星、无人装备等新兴领域快速发展过程中也将孕育新的投资机遇：1）新型装备梯次放量，2023 年航空产业链有望保持较高景气，精确制导装备将迎来补偿式增长，看好高性价比装备和制导控制环节。我们认为装备价格调整是提升经济可行性的正常措施，影响产业链利润水平核心因素是装备采购数量。国产替代、成本压力舒缓、格局演变背景下，2023 年高温合金、钛合金、复合材料、特种集成电路等领域均将有较好投资机会。2）2023 年国内巨型星座建设将带动卫星制造环节景气度快速上行，天基基础设施的完善将加速卫星应用环节发展。无人装备作为特种领域新兴力量，有望受益于内需与外贸市场的协同驱动。

盈利预测与估值

2023 年航空航天科技金股：航发动力、航天宏图、中航重机、振华科技、铖昌科技、华测导航、中简科技、中航高科、中航电子、抚顺特钢。

风险

订单及产品交付不及预期，产品价格下降。

关键词 新兴领域 精确制导 投资机会