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新材料行业2023年度投资策略:大国重材

2022-12-28 19:26:43 来源:长江证券股份有限公司

如何看待新材料的投资机会?

新材料代表了技术变革和产业变革,一方面由于处于产业生命周期的前期,所以孕育的成长机会往往都很大;另一方面其制造业的本质,使得龙头企业的优势不断积累,在全球供应链体系中必然会占据重要地位,最终实现较高的市占率。建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料。

纤维材料:广应用和高壁垒的新材料


(资料图片)

碳纤维:高景气赛道上的稀缺供给。碳纤维行业正在经历技术进步+产品升级+进口替代,处于产业发展0 到1 的过程。碳纤维行业需求景气,预计十四五末国内需求超15 万吨,未来三年需求复合增速超过25%,更重要的是,站在十四五末,风电叶片、氢气瓶、民用航空、汽车、建筑等领域的需求都是刚刚起步,因此碳纤维需求会有更广阔的成长空间;而碳纤维行业供给相对稀缺,技术和资金壁垒高,我们测算小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧,仍存在供给缺口。

中复神鹰:优势领先的小丝束龙头。预计公司未来几年销量复合增速超60%,盈利能力有望保持稳定。西宁产线投产后公司成本下降无疑是一个开始,过去几年公司单线规模从100 吨、到1000 吨、到3000 吨,背后是各个核心环节工艺的升级,预计未来单线规模还会继续提升,成本曲线继续下移。同时公司下游结构在持续变革,近几年风光氢等新能源需求占比提升至50%以上,公司也凭借优异的产品性能进入到航空航天领域,因此产品结构也将持续优化。

玻璃纤维:成长无虞,价格筑底。当前价格处于历史底部区间,而玻纤企业的股价同步于库存拐点,领先于价格拐点,因此在股价低位可以配置玻纤板块。展望2023 年,国内需求迎来复苏(其中风电需求改善显著),海外需求继续走弱,预计整体需求增量约80 万吨;结合供给投放计划,预计明年玻纤供需偏紧,行业库存或迎来下降趋势。其中中材科技作为央企新材料平台,玻纤和叶片均处于历史底部,隔膜进入规模放量和盈利提升通道,三大业务有望共振向上。

陶瓷纤维:过往陶纤纤维应用更多聚焦工业领域,未来有望凭借较佳绝热性能,在更多领域逐步渗透,市场空间打开。同时积极关注鲁阳节能大股东绝对控股后对公司业务战略整合推动。

坤彩科技:从珠光材料到二氧化钛,经过长达近四年的产线投入和优化,将开启新业务的成长。

能源材料:需求高增,成长加速

中长期来看碳中和的推进及行业降成本的驱动,使得光伏行业长期需求空间巨大。随着行业进入平价时代,需求曲线不断上移,使得当前的潜在需求远大于产业链有效供给。展望2023 年,实际需求的释放锚定EVA 粒子及高纯石英砂的供给情况,预计可支撑全年新增装机350GW 左右。在需求高增下,重点关注供需持续紧平衡的高纯石英砂,标的石英股份、凯盛科技;光伏热场+高铁闸片+石英坩埚+碳陶盘有望共振向上的天宜上佳;降本大趋势下,光伏卡扣短边框有望取得突破的海达股份;以及处于景气底部后续有望边际改善的光伏玻璃,标的洛阳玻璃等。

青鸟消防:公司“3+2+2”布局通用消防主业与应急疏散、工业消防等各项外延业务,并有望储能消防需求爆发,在定增落地、大股东增持后,2023 年有望开启发展新篇章。

风险提示

1、经济复苏低预期;

2、产能投放低预期。

关键词 纤维材料 盈利能力 二氧化钛

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