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实时：宏观利率周报：宏观进入到衰退叙事

2023-01-02 08:19:11 来源：华泰期货有限公司

(资料图片)

策略摘要

年底央行加大了公开市场的流动性投放，以稳定跨年的流动性需求。现实层面，11 月经济数据依然不乐观，预期层面，在外部约束条件下可宽松的宏观政策依然受到约束。海外来看新的不确定性因素也在增加，从科索沃的不稳定到俄罗斯的原油供应，叠加当前市场的流动性回落，关注市场层面的波动风险。

核心观点

市场分析

中国：央行增加跨年流动性。1）货币政策：本周净投放9750 亿元。2）宏观政策：1 月8 日起取消入境人员全员核酸检测，实施“乙类乙管”；2023 年积极的财政政策要加力提效，适度扩大财政支出规模；2023 年将调整部分商品的进出口关税；金融稳定法草案首次提请全国人大常委会会议审议。3）宏观数据：1-11 月规模以上工业企业利润同比下降3.6%。

海外：地缘不确定性再上升。1）货币政策：日本央行进行计划外操作，无限额购买国债；欧央行Knot 认为做的太少仍然是主要风险。2）宏观数据：美国首次申请失业救济人数22.5 万；印度2023 年的钢铁需求将增长6.7%；越南12 月出口同比降14%，降幅扩大；今年全球黄金需求量已达到1967 年以来新高。3）宏观政策：越南央行开始购买美元来支撑外汇储备；俄油出口禁令2 月1 日起生效，年初减产5%到7%。4）风险因素：科索沃关闭了与塞尔维亚最大的过境点；乌媒称乌克兰全境遭大规模导弹袭击。

策略

货币流动性收紧叠加年末市场低流动性状态下，维持低风险偏好。

风险

韩国金融风险，拉尼娜风险，疫情失控风险

关键词不确定性货币政策外汇储备