2022年12月经济数据预测：疫情达峰与修复快于预期

本报告导读：

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12 月大面积感染造成的劳动力暂时“ 减员”对基本面造成较大冲击，生产料将转负，制造业、基建投资在高基数作用下也有所回落，消费、出口进一步下滑。

受地方债规模持续退坡、企业债发行低迷以及居民端信贷不足的拖累；新增社融弱于同期，企业中长贷、票据融资成为主要支撑项。

摘要：

实体经济数据预测：

1）GDP：疫情对经济供需两端的影响逐月加深，但12 月底一线城市已开启修复，Q4 整体好于Q2，预计同比增速1.4%。

2）生产：12 月PMI 生产环比大幅回落，高频指标普遍同比负增，预计12 月同比增速为-1.5%。

2）投资：12 月房屋建筑PMI 显示地产投资跌幅有望企稳，制造业和基建在高基数作用下同比回落，预计全年投资增速5.3%。

4）消费：疫情继续压制服务业，制约消费场景，实物消费增速放缓，预计12 月社零同比增速-6.9%。

价格数据预测：

1）CPI：预计12 月同比1.7%，较11 月回升0.1 个百分点。猪肉、牛肉等价格均低于季节性，但受基数效应影响，预计CPI 同比读数小幅回升。

疫情扰动之下，预计12 月消费整体仍然较弱，核心CPI 维持低位。

2） PPI：预计12 月同比-0.1%，较11 月回升1.2 个百分点。国际方面，受海外衰退预期影响，原油价格明显下跌，带动国内柴油、化工品价格明显下跌。但国内方面，动力煤、螺纹钢、铝等价格有所上涨。

金融数据预测：

1）新增信贷： 12 月信贷新增规模弱于同期，约为10000 亿元。结构上看，信贷投放仍延续8 月以来的分化趋势，企业中长期贷款在政策推动下继续回升，而居民端信贷维持低迷。此外，内生融资需求不足背景下，银行票融冲量加剧，对信贷起到支撑作用。

2）新增社融：预计12 月新增社融约1.3 万亿，增速9.8%。除了企业中长贷外，信托贷款也是支撑社融的一大因素，成为多增的主要贡献项。

受近期债市调整影响，反映内生融资需求的企业债融仍偏弱，政府债持续退坡。

3） M1、M2 增速：考虑到疫情反复，线下消费疲弱以及居民端的商品房销售增速降幅扩大，预计12 月M1 同比为4.2%，较11 月M1（4.6%）同比回落0.4%；同时，考虑到财政存款以及理财赎回压力有所缓释，预计12 月M2同比11.9%，较11 月M2 同比下滑0.5%。M1-M2 剪刀差为7.7%，较11 月剪刀差（7.8%）基本持平。

关键词 融资需求 个百分点 基本持平