A股市场投资策略周报：节后指数量价齐升 市场情绪明显回暖 全球视点

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市场回顾,近五个交易日(12 月30 日-01 月05 日),重要指数纷纷反弹;其中,上证综指收涨2.65%,创业板收涨2.13%;风格层面分化不大,沪深300 收涨2.90%,中证500 收涨2.61%。成交量方面明显放量,两市统计区间内成交3.02 万亿元,日均成交额环比增加1261 亿元;其中,北上资金继续呈流入态势,统计区间内净买入140.45 亿元。行业方面,申万一级行业除煤炭行业小幅下跌外全线收红,其中,传媒、计算机、通信、房地产等行业涨幅居前;而农林牧渔、钢铁、石油石化等行业涨幅相对居后。

政策方面,财政部部长刘昆对中央经济工作会议提出的“积极的财政政策要加力提效”进行了进一步解答,刘昆表示“加力”主要指2023 年财政政策将在支出强度、专项债投资拉动、财力下沉三个方面进行加力,其中专项债方面,将扩大投资范围和用作资本金范围,预计惠民生、增后劲、补短板等相关领域将获得资金端的进一步支持。货币政策方面,央行召开2023 年工作会议,从会议部署来看,2023 年货币政策总量上将强调“精准有力”,结构上则将侧重于对内需和供给体系的支持。需求端,除了支持消费的恢复扩大、重点基建和重大项目建设外,对房地产市场“平稳”要求下,地产需求端支持政策有望继续推出。供给端则侧重于解决民营小微企业的融资问题;同时“落实金融16 条措施”要求下,房地产融资端也有望获得政策端的进一步加力提效。整体而言,2023 年“扩投资带消费”将是政策的重要着力点,而考虑到消费的恢复和扩大占据优先位置,可重点关注政策“多渠道增加城乡居民收入,支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”下,相关领域的投资机会。

疫情方面,开年后伴随重点城市疫情的陆续达峰,市场对疫后恢复的预期逐步增强,这将带来A 股短期情绪层面的修复。对于消费端的疫后修复,一方面看短期受抑制的消费场景的恢复。从海南旅游的回暖到港澳与内地往来措施的放开,境内出行的限制正全面松绑。而对于线下消费,最近一周的观影情况也出现修复,虽幅度不大,但已初现向好迹象,其所代表的线下消费预计也呈现底部改善预期。另一方面,我们认为仍需要观察的是此前受抑制较明显的房地产能否迎来拐点。在“保交楼”等多项政策已助推行业供给格局企稳后,居民端是否能出现中长期的收入改善预期,从而带来需求的释放,仍有待观察。这也将是居民预期主导下经济中期回暖的关键。

策略方面,市场节后回暖主要由情绪修复所推动,北上的流入力度加大也在一定程度上助推行情的发展。从以往的经验看,北上的流入往往是其他资金流入的先导,不排除对市场春季躁动带来增量资金预期,因而建议投资者积极布局,逢回调进行买入加仓。行业配置方面,延续年报中对于“政策预期改善”和“景气反转”两条主线的推荐。一是沿着“政策预期边际改善”带来修复或反转行情角度,可关注:(1)疫情放开后的消费板块,可重点关注食品加工、白酒、医疗服务、化妆品行业;(2)融资“三支箭”齐发力以“保交楼”下的房屋建设、白色家电行业;(3)行业政策基调正由对“未成年人沉迷”的担忧转向对“促进先进技术产业发展”的重视下的电子游戏行业。二是沿着景气反转角度,可关注:(1)半导体行业库存现拐点,需 求待复苏下的布局机会;(2)资产和负债两端均有修复预期,以及低基数叠加成交量和投资收益率等指标向上修复的非银金融板块。

风险提示:海外市场波动风险,政策推进不及预期,疫情发展超预期。

关键词 相关领域 环比增加 房地产融资