家用电器行业十二月行业动态报告：美国延长关税豁免 空调出口回暖

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美国延长关税豁免。近期,美国贸易代表办公室(USTR) 发布声明,将原定于在2022 年年底到期适用于352 项中国商品的关税豁免延长九个月,即将豁免到期日延后至2023 年9 月30 日。这些豁免最初于2022年3 月宣布。当地时间3 月23 日,美国贸易代表办公室发布声明称,重新豁免对352 项从中国进口商品的关税,该新规定适用于在2021 年10 月12 日至2022 年12 月31 日之间进口自中国的商品。根据声明,这些中国商品主要为工业零组件和消费商品,涉及的家电品类包括空气炸锅、吸尘器、扫地机器人和空气净化器等。关税豁免延长将有利于厨房小家电和清洁电器产品的出口。

空调出口回暖。2022 年11 月家用空调销售949.12 万台,同比下降2.92%,其中内销出货483.91 万台,同比下降6.47%,出口465.21 万台,同比增长1.08%。内销方面,受双十一零售端表现一般影响,11 月内销出货量同比下降。由于疫情政策放开,短期来看,工厂生产、物流运输等方面可能会受到一定的影响,出货可能会有所下降。长远来看,国内经济将逐步修复,内销有望较好发展。11 月份出口开始启动,但全球性高通胀和经济低迷,海外需求承压的大环境并未有较大改变,消费较为乏力,叠加库存较高,出口量同比仅小幅上涨。后续随着库存逐步去化,叠加已步入提货高峰期,12 月份空调出口有望延续增长。

家电指数十二月上涨1。04%。2022 年12 月份申万家电指数上涨1.04%,排在申万一级行业第10 位,表现优于沪深300 指数(0.48%),截至12 月30 日,行业市盈率(TTM)为13.34,低于2006 年至今历史平均水平21.16,处于中等偏低位置。家电板块估值溢价率(A 股剔除银行股后)为-16.89%,历史均值为-11.23%,行业估值溢价率较2005 年以来的平均值低5.66PCT。

投资建议:展望2023 年,防疫政策优化居民生活逐步回归正常、地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善,出口虽然面临压力,但受海外去库存逐步完成、海运价格下降、汇率处于低位等因素影响下跌空间有限,原材料涨价压力缓解也促使企业盈利能力提升。建议关注两条投资主线,一、业绩确定性强、估值处于低位的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、亿田智能。

风险提示:原材料价格变动的风险;新兴品类景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险

关键词 同比下降 估值溢价 竞争加剧