互联网传媒行业：快手调整快分销普通计划佣金上限 新东方在线拟更名为东方甄选-天天热文

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核心观点：

互联网：本周快手在佣金政策以及电商和直播数据方面进行更新。（1）1月3日，快手电商调整快分销普通计划佣金上限。（2）1月6日，快手电商公布年货节战报，其中活跃买家数同比增长超20%，短视频挂车订单量同比增长390%，搜索支付订单量同比增长68%，品牌&快品牌GMV同比增长100%。（3）1月4日，快手发布2022直播生态报告。我们认为，快手直播在流量端基本盘稳固之下，公会化将带动优质内容供给进一步丰富，有望驱动收入端保持稳健增长，同时新场景和商业模式的迭代也将在未来有效打开商业化空间。

直播电商：1月5日，新东方在线宣布公司拟更名为东方甄选控股有限公司，以更符合公司转型后的业务重心和战略定位。月度GMV看，2022年6月初至1/6，东方甄选矩阵账号GMV总计约64.06亿元。2022年6/7/8/9/10/11/12月，东方甄选矩阵账号GMV总计分别为：7.1亿元/6.7亿元/7.4亿元/8.8亿元/10.6/9.4/11.1亿元，其中6月GMV从6/9董宇辉出圈起开始统计。2023年1月截至1/6，矩阵账号GMV总计达到3.1亿元。

投资建议：推荐重点关注平台经济业绩及估值双修复机会。（1）以北京为代表的城市复工复产的速度快于预期，线下消费有序复苏，多因素驱动本周互联网投资情绪持续走高，龙头和中小盘均有所上涨，但中小盘互联网公司估值水位更低，向上弹性更大。我们预计4季度以腾讯为代表的广告业绩或略超预期，直播电商保持稳健增长，板块贝塔估值仍有提升空间。头部公司建议关注腾讯控股、快手-W以及复苏斜率陡峭的美团-W；利润模型改善的网易云音乐、爱奇艺、哔哩哔哩和腾讯音乐；复苏弹性尚未体现到合理估值修复的泡泡玛特、微博、百度等。同时，建议关注医药电商平台京东健康、平安好医生等。（2）版号发放频率和数量2023年有望边际改善，驱动行业流水和龙头个股业绩复苏。建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、吉比特、完美世界等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块，建议关注分众传媒（防疫优化下经营将逐渐修复）、兆讯传媒（疫后修复弹性大）；长视频，建议关注芒果超媒；在线招聘，建议关注BOSS直聘；线下娱乐，建议关注华立科技（23年业绩弹性大）；博彩，业绩持续疫后修复，关注金沙中国等。（4）教育板块，职业教育利好频发下相关个股估值修复空间大，贴息政策有望逐步在教育信息化公司收入端体现，教培机构转型初显成效，建议持续关注新东方、新东方在线、视源股份等相关个股。（5）近2周电影审批加速、密集定档春节档，关注影视板块疫情和监管政策双重修复的机会，建议关注内容储备丰富且具有春节档催化的博纳影业、光线传媒。

风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

关键词 建议关注 同比增长 腾讯控股