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环球观焦点：2022年12月物价数据点评：猪油价格下行核心通胀上行

2023-01-13 10:17:59 来源：渤海证券股份有限公司

(资料图片)

CPI:猪油价格下行,核心通胀上行

12 月CPI 同比升至1.8%,环比由降转平。在猪、油价格均下行的情况下,CPI 数据仍保持坚挺,主要来自鲜菜鲜果以及出行娱乐价格的支撑。从需求端观察,高频数据显示12 月中旬是多数城市出行的至暗时刻,但核心通胀中旅游类价格却有明显上行——“场景消费低迷压制猪肉需求” 和“场景消费恢复释放旅游动能”似乎出现矛盾,我们分析这种矛盾可能来自于消费的分化,高收入群体的品质性消费恢复较快,群众性更强的消费需求恢复则相对较慢。

PPI:工业通缩加剧

12 月PPI 同比降幅较上月的-1.3%收敛至-0.7%,主要是-1.2%的翘尾得到消化所致,新涨价因素的负增长幅度扩大。国际定价商品表现分化,原油产业链价格下行,有色金属产业链价格上行。国内定价商品中,黑色金属产业链结束了连续数月环比负值,可能与“保交楼”落地滞后反馈在黑色金属产业链上有关,相关价格变化仍需继续跟踪。

2022 年通胀平稳收官

2022 年全年,CPI 同比录得2.0%,时间上有“低—高—低”的特征,PPI 同比录得4.2%,时间上有“前高后低”的特征。展望2023 年,我们认为,2022 年12 月中央经济工作会议再度提及的“需求收缩,供给冲击和预期转弱”三重压力,依然可能体现在2023 年的物价走势上,通缩风险仍需要警惕。

前瞻2023 年1 月,全年CPI 同比高点或将出现在该时点,一方面是由于年初春节因素可能会催化食品价格,同时,在“节假日+防疫优化”对休闲娱乐需求的提振下,非食品价格环比亦可能有明显上行。

风险提示:生猪产能去化不及预期,地缘政治风险超预期,地产政策落地不及预期。

关键词黑色金属地产政策有色金属

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