2023年行业比较展望：盈利复苏的五条主线 全球消息

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元旦后全国各地疫情快速“过峰”,刺激政策频出推动经济加速修复,叠加2023年1 月下旬即将进入年报预告披露的高峰期,2023 年盈利预期成为当前更加重要的评价因素。基于中信证券研究部最新观点,我们梳理出2023 年具备业绩弹性的五条主线,包括1)出行链+地产链;2)后疫情时代长期复苏的医药子行业;3)互联网+数字经济;4)前期业务推进受阻的细分行业;5)高成长的“四大安全”主题,具体行业逻辑和相关个股详见正文。文末更新了2022年A 股行情综述,供投资者参考。

主线一:关注消费复苏和地产企稳的高频数据验证。回顾2022 年四季度,A 股行情主要围绕疫情放开和地产托底的政策预期展开;展望2023 年,我们认为消费复苏和地产企稳不仅是具备业绩弹性的主线,也是宏观经济向上的主要推动力,是其他主线盈利复苏的前提假设。具体来看,出行链业绩弹性较大的环节包括餐饮、酒店、免税、景区、机场、运动品牌;地产链建议重点关注开发商,以及产业链上下游具备价格弹性的纯碱、浮法玻璃,需求明显改善的工程机械、重卡,成本和需求同时改善的炼化&煤化工。

主线二:从新冠防治、到后疫情时代持续复苏的医药细分领域。医药板块受疫情影响,内部结构分化十分显著,伴随主要城市疫情快速“过峰”,当前市场对业绩的预期已经渡过新冠的预防、治疗阶段,开始进入后疫情时代行业盈利长期修复的环节,其中2023 年具备业绩弹性的细分领域包括前期受疫情限制使用场景的药品、医疗器械(高值耗材、IVD)、消费医疗服务。

主线三:互联网+数字经济有望为经济复苏注入活力。回顾2016-2017 年的经济复苏周期中,地产政策刺激和移动互联浪潮为两大重要驱动力,其中互联网在提供就业岗位、创造增量需求方面做出重要贡献。2022 年底中央经济工作会议旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展,我们预计互联网和数字经济有望在2023 年的经济复苏过程中继续扮演重要角色。其中互联网平台受益于消费复苏和龙头降本增效的持续推进,业绩有望逐季改善,细分领域包括OTA、本地生活服务、电商、游戏、广告;数字经济相关行业包括计算机(云化、安全领域)、通信设备。

主线四:关注前期受疫情影响业务推进受阻的细分行业。前期的疫情管控除了对需求端的影响,还有对人流、物流、业务场景的限制,导致部分需现场安装、调试、售后服务的公司无法正常确认订单收入,从而对公司经营造成较大影响。展望2023 年,前期受疫情压制业务场景的公司现在或面临订单的加速落地,或对公司盈利贡献更大的弹性。典型代表行业包括电子(安防、消电供应商)、机械自动化、通信设备(组网业务)、计算机(政务信息化、医疗信息化、网安)。

主线五:基于政策支持和产业逻辑,推荐高成长的“四大安全”主题。展望2023 年,在宏观经济正式进入复苏区间之后,结构性“成长”有望重回市场主线。上一轮产业爆发空间已经被市场充分消化,地缘冲突缓和的预期下,供需错配带来的产业盈利扩张或将告一段落,我们认为下一个阶段政策重点扶持的行业将成为新的结构性“成长”方向。结合二十大报告的整体规划,我们认为“四大安全”可以形成新一轮具备业绩弹性的主线。包括能源资源安全中的储能、光伏风电(辅材、设备环节)、合成生物,科技安全中的数字经济和半导体(设计、制造),国防安全中的导弹产业链、航空发动机产业链,以及粮食安全中的种业和生物育种。

风险因素:疫情影响超预期;中美科技贸易和金融领域摩擦加剧;国内政策及经济复苏进度不及预期;海内外宏观流动性超预期收紧。

关键词 经济复苏 宏观经济 通信设备