当前要闻：银行间流动性周报：流动性摩擦或将持续

(资料图片仅供参考)

本报告导读：2023年特殊情况在于1月份缴税走款和春节取现集中在未来一周（1 月16 日-1 月20 日），资金需求（合计约2.3 万亿）叠加，预计央行将通过MLF、TMLF、OMO 等工具等额补充流动性，银行间流动性总量或维持充裕，但流动性摩擦或将持续。

摘要：

过去一周（1月9 日-1 月 13 日）央行跨春节逆回购投放额合计 1510 亿元，支撑前期银行间资金面宽松的两个底层逻辑（全国疫情闯关、阻断银行理财负反馈）依然成立，宽信用早期也需要合理充裕的流动性环境，央行现阶段仍将呵护银行间市场资金面，但流动性摩擦或将持续。

不同于过去数年，2023 年特殊情况在于1 月份缴税走款和春节取现集中在未来一周（1 月16 日-1 月20 日），资金需求叠加约2.3 万亿。疫情防控优化后，2023 年春节居民返乡带动取现需求上升，现金漏损增加，预计2023 年1 月份M0 环比增加值与疫情前2019 年、2020 年相近，约1.5 万亿。参考过去五年1 月份央行资产负债表财政存款变动额和增值税纳税额，预计2023 年1 月份财政因素降低银行体系流动性约0.8 万亿。

2017 年及以来，央行维护春节资金面采用的工具包括临时准备金动用（CRA）、降准、TMLF、MLF、逆回购等。由于2022 年12 月份实施0.25 个百分点的降准，CRA 是在2018 年年初较为紧张的资金面背景下采用，因此2023 年春节前央行等额投放短期流动性或将以MLF、TMLF 和逆回购为主，预计央行未来一周（1 月16 日-1 月20 日）逆回购投放额将逐级而上，MLF 有望增量续作，同时TMLF 有望启用。

未来一周（1 月16 日-1 月20 日），政府债券净缴款4827 亿元，绝对数额较大。截至1 月13 日，16 个省市披露2023 年第一季度地方债发行计划，其中新增一般债、专项债和再融资债分别为1422 亿元、8187 亿元、1461亿元，合计11070 亿元，尚未多于2022 年同期发行情况，但仍需关注其余省市地方债发行计划。

风险提示：春节居民取现数额多于预期，流动性需求剧增；一季度政府债务发行集中；流动性摩擦加剧。

关键词 发行计划 特殊情况 资产负债表