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家电行业周报(23年第3周):12月白电线上零售回暖 全年需求韧性凸显

2023-01-16 09:32:20 来源:国信证券股份有限公司

本周研究跟踪与投资思考:本周我们继续跟踪12 月及2022 年白电零售情况:


(资料图)

12 月白电线上线下零售表现分化,线上出现显著回暖,线下依然承压,或由于疫情放开后线上需求有所回补而线下恢复尚需时间。2022 年全年白电零售降幅均不足10%,在疫情及消费疲弱等不利影响下,白电需求韧性凸显。

白电零售跟踪:12 月白电零售回暖,零售量回归同比正增长。奥维云网抽样数据显示,12 月空调、冰箱、洗衣机零售额同比+3.3%、-2.7%、-9.8%,零售量同比+3.3%、+4.4%、+1.8%。12 月白电零售有所回暖,或由于疫情放开后白电需求的回补及地产竣工增速有所改善。2022 年全年空调零售额同比增长0.3%至1969 亿,冰箱零售额同比下滑4.7%至926 亿,洗衣机零售额同比下滑10.4%至686 亿;空冰洗零售量全年同比分别-3.3%、-6.3%、-9.0%。今年以来虽然受到疫情的不利影响,线下销售受阻,但全年白电零售量降幅依然在10%以内,显示出较强的需求韧性。

空调:12 月线上零售额增长22%,线上线下均价普涨。12 月空调线上零售量/额同比+18%/+22%,线下零售量/额同比-38%/-36%,合计零售量/额同比+3%/+3%。线下恢复尚需时间,环比来看表现依然承压,而线上走势则较为乐观。2022 年全年空调线上销售额同比增长4.4%至926 亿,零售量增长1.0%至3047 万台;线下销售额同比下滑2.8%至1043 亿,零售量下滑7.7%至2666万台。价格方面,12 月空调线上均价同比+3.0%至3238 元/台,线下均价同比增长4.3%至4335 元/台,线上线下均价保持涨势。各公司表现与行业相近。

冰箱:12 月零售表现稳健,全线均价延续上涨。12 月冰箱线上零售量/额同比+13%/+16%,线下零售量/额同比-38%/-36%。线上线下冰箱销售均价均延续上升趋势,线上线下零售均价均上涨3%。2022 年冰箱线上销售额同比增长1.3%至483 亿,零售量增长0.9%至2112 万台;线下销售额同比下滑10.4%至442 亿,零售量下滑20.0%至876 万台,线上渠道在冰箱销量中的占比已超过70%。分公司来看,冰箱龙头海尔零售表现好于行业。

洗衣机:线上同比增速回正,全线均价开始下行。12 月洗衣机零售额同比下滑10%,其中线上线下销售额分别+5%/-43%,线下零售表现依然明显承压。

2022 年洗衣机线上销售额同比增长0.2%至408 亿,零售量下滑1.3%至2550万台;线下销售额同比下滑22.5%至278 亿,零售量下滑27.7%至821 万台。

均价方面,12 月洗衣机线上线下均价分别-5.8%/-2.0%,线上线下均价首次出现同时下跌。分公司来看,12 月小天鹅洗衣机表现优于行业。

重点数据跟踪:市场表现:上周家电周相对收益+0.37%。原材料:LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+8.9%、+11.9%至9129/2544 美元/吨;冷轧价格周环比+0.1%至4718 元/吨。集运指数:美西/美东/欧洲线本周环比分别-2.53%、-2.28%、-9.65%;海外天然气价格:周环比+4%;资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.05%、+0.29%、+0.09%。

核心投资组合建议:白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器;厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人;小家电推荐光峰科技、小熊电器;零部件板块推荐大元泵业。

风险提示:市场竞争加剧;需求不及预期;原材料价格大幅上涨。

关键词 线上线下 同比增长 不利影响

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