家电行业周报(23年第3周)：12月白电线上零售回暖 全年需求韧性凸显

本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪12 月及2022 年白电零售情况：

(资料图)

12 月白电线上线下零售表现分化，线上出现显著回暖，线下依然承压，或由于疫情放开后线上需求有所回补而线下恢复尚需时间。2022 年全年白电零售降幅均不足10%，在疫情及消费疲弱等不利影响下，白电需求韧性凸显。

白电零售跟踪：12 月白电零售回暖，零售量回归同比正增长。奥维云网抽样数据显示，12 月空调、冰箱、洗衣机零售额同比+3.3%、-2.7%、-9.8%，零售量同比+3.3%、+4.4%、+1.8%。12 月白电零售有所回暖，或由于疫情放开后白电需求的回补及地产竣工增速有所改善。2022 年全年空调零售额同比增长0.3%至1969 亿，冰箱零售额同比下滑4.7%至926 亿，洗衣机零售额同比下滑10.4%至686 亿；空冰洗零售量全年同比分别-3.3%、-6.3%、-9.0%。今年以来虽然受到疫情的不利影响，线下销售受阻，但全年白电零售量降幅依然在10%以内，显示出较强的需求韧性。

空调：12 月线上零售额增长22%，线上线下均价普涨。12 月空调线上零售量/额同比+18%/+22%，线下零售量/额同比-38%/-36%，合计零售量/额同比+3%/+3%。线下恢复尚需时间，环比来看表现依然承压，而线上走势则较为乐观。2022 年全年空调线上销售额同比增长4.4%至926 亿，零售量增长1.0%至3047 万台；线下销售额同比下滑2.8%至1043 亿，零售量下滑7.7%至2666万台。价格方面，12 月空调线上均价同比+3.0%至3238 元/台，线下均价同比增长4.3%至4335 元/台，线上线下均价保持涨势。各公司表现与行业相近。

冰箱：12 月零售表现稳健，全线均价延续上涨。12 月冰箱线上零售量/额同比+13%/+16%，线下零售量/额同比-38%/-36%。线上线下冰箱销售均价均延续上升趋势，线上线下零售均价均上涨3%。2022 年冰箱线上销售额同比增长1.3%至483 亿，零售量增长0.9%至2112 万台；线下销售额同比下滑10.4%至442 亿，零售量下滑20.0%至876 万台，线上渠道在冰箱销量中的占比已超过70%。分公司来看，冰箱龙头海尔零售表现好于行业。

洗衣机：线上同比增速回正，全线均价开始下行。12 月洗衣机零售额同比下滑10%，其中线上线下销售额分别+5%/-43%，线下零售表现依然明显承压。

2022 年洗衣机线上销售额同比增长0.2%至408 亿，零售量下滑1.3%至2550万台；线下销售额同比下滑22.5%至278 亿，零售量下滑27.7%至821 万台。

均价方面，12 月洗衣机线上线下均价分别-5.8%/-2.0%，线上线下均价首次出现同时下跌。分公司来看，12 月小天鹅洗衣机表现优于行业。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+0.37%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+8.9%、+11.9%至9129/2544 美元/吨；冷轧价格周环比+0.1%至4718 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-2.53%、-2.28%、-9.65%；海外天然气价格：周环比+4%；资金流向：美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.05%、+0.29%、+0.09%。

核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

关键词 线上线下 同比增长 不利影响