传媒行业动态点评：22年国内游戏同降10% 静待行业拐点

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22 年国内游戏收入近五年首次下滑，主因移动游戏疲弱，端游稳健

根据伽马数据，2022 年中国游戏市场实际销售收入为2,658.84 亿元，同比下降10.33%。中国游戏收入近五年首次出现下滑，主要受移动游戏影响。2022 年中国移动游戏市场收入1,930.58 亿元，同比下降14.40%；端游戏市场收入为613.73 亿元，同比增长4.38%；网页游戏市场收入为52.80 亿元，同比下降12.44%。用户侧，游戏用户规模6.64 亿人，同比下降0.33%；游戏用户ARPU 为399.41 元，同比下降10.21%，主要受疫情影响下消费较弱及互联网流量红利逐步消退等影响。我们认为随着消费复苏、版号&出海等相关政策向好，2023 年游戏行业有望逐步迎来复苏及估值修复。

国内手游收入22 年9 月以来同比降幅逐月收窄，关注23 年恢复节奏

据伽马数据，2022 年12 月中国游戏市场收入为194.56 亿元，同降20.02%；其中中国移动游戏市场收入为138.87 亿元，环增2.97%，同降24.92%，降幅继续小幅收窄（9/10/11 月同比降幅分别为27.6%/27.3%/25.7%）。头部产品仍较为稳固，据七麦数据，《王者荣耀》和《和平精英》仍稳居于iOS游戏畅销榜第一及第二位；新游方面，12 月新游《弹弹堂大冒险·怀旧版》、《镇魂街：天生为王》、《长安幻想》等，上线后均闯入iOS 游戏畅销榜Top10，为行业规模贡献部分增量流水。我们认为23 年版号常态化发放下供给端有望持续优化，同时刺激用户付费回升，引领行业逐步恢复增长。

22 年出海收入同降3.70%，12 月头部产品增收及新游上线贡献增量

2022 年中国自主研发游戏海外市场收入为173.46 亿美元，同比下降3.70%，与全球市场表现相近。据Newzoo 预测2022 年全球游戏收入为 1,840 亿美元，同比下降了 4.3%。月度来看，22 年12 月中国自主研发游戏海外市场收入为13.81 亿美元，同降8.91%（9/10/11 月同降10.5%/14.1%/8.4%）。根据Sensor Tower，2022 年12 月中国手游海外收入增长Top3 分别为《PUBG Mobile》、《Archeland》和《碧蓝航线》。腾讯《PUBG Mobile》在世界杯等活动带动下，12 月海外收入环比增长36%。《Archeland》为新上线游戏，《碧蓝航线》通过版本内容更新海外收入环比上涨93%。

供需回暖或带动23 年游戏行业逐步复苏，关注板块估值修复

我们认为2022 年游戏表现不佳的主要因素在2023 年的影响均有望逐步缓释：1）2022 年4 月以来国家新闻出版总署已发布7 批共512 个游戏版号（含44 款进口），版号发放频次及数量持续恢复中，行业供给有望逐步优化；2）2023 年宏观经济及消费表现或呈现改善态势，用户整体消费或有望恢复。行业供需回暖下，板块估值水平有望继续修复。我们仍看好具备优质产品储备和积极拓展出海的龙头企业，关注版号及相关行业政策变化、行业重点产品上线节奏及表现，静候行业复苏。

风险提示：游戏行业相关政策变动，宏观经济及消费恢复不及预期，行业买量成本波动，游戏上线进度或表现不及预期，海外行业竞争加剧。

关键词 同比下降 游戏行业 宏观经济