(相关资料图)
公司发布2022 年度业绩预告,预计2022 年收入增速5%~15%,归属净利润增速0%~5%,扣非净利润增速0%~5%。我们判断全年收入增速落在预告中枢附近、利润增速落在中枢下方,因此预计22Q4 收入/归母净利润增速分别6%/28%。行业短期仍面临需求压力,但2023 年边际复苏值得期待;公司渠道卡位和模式创新持续引领行业,整装大家居和零售大家居齐头并进,有望凭借优秀战略布局保持稳健增长,维持“买入”评级。
2022Q4 收入/业绩符合预期。公司发布2022 年度业绩预告,预计2022 年收入214.6~235.1 亿元,同比增速5%~15%;归母净利润26.7~28.0 亿元,同比增速0%~5%;扣非净利润25.1~26.4 亿元,同比增速0%~5%;我们判断全年收入增速会在预告中枢附近、利润增速在中枢下方,符合预期。根据公司2022 年业绩预告数据,我们推算其22Q4 收入增速-14.0%~19.9%,中值2.9%;归母净利润增速22.3%~46.4%,中值34.3%;扣非净利润增速18.7%~44.0%,中值31.4%;我们预计Q4 收入/利润增速分别约6%/28%。
主动营销持续发力,Q4 经营韧性依旧。分渠道看,我们预计2022 年传统渠道(经销+直营)收入增速约10%、整装渠道收入增速40%+、工程渠道收入增速-5%~0%,整装渠道表现依然突出、工程渠道H2 环比改善,而传统渠道通过增强主动获客能力,实现用户基数扩大,全年达成稳健增长。单2022Q4 来看,预计传统渠道受疫情冲击收入增速环比Q3放缓、整装渠道保持30%+良好增长、工程渠道收入增速环比Q3 改善,预计Q4 整体收入增速环比Q3 基本持平,在大环境有压力的局面下,体现出了一定的经营韧性。
Q4 经营性净利率同比提升,盈利承压局面有望持续缓解。我们预计22Q4 归母净利润同比+28%至7.0 亿元,据此测算22Q4 表观净利率为11.0%,同比+1.9pcts;全年归母净利润达27.0 亿元,净利率接近12.0%。考虑到21Q4 信用减值损失7915 万元,若假设22Q4 信用减值损失约3000 万元,还原后测算21Q4 和22Q4 经营性净利率分别为10.5%和11.5%,同比仍有改善,我们判断主要受益于:1)8 月起出厂价上调0.8%的作用显现;2)费用优化效益释放。
风险因素:地产行业调控趋严;局部疫情反复冲击;消费力减弱;公司大宗业务坏账增加;公司整装业务拓展低于预期。
投资建议:结合公司2022 年业绩预告信息,上调2022-2024 年公司EPS 预测至4.42/5.05/5.93 元(原预测4.41/5.04/5.91 元)。参考公司过去五年PE(TTM)均值为32x,考虑到公司布局优势凸显、持续引领份额提升,基本面增长确定性强,给予公司2023 年32x PE,目标价164 元,维持“买入”评级。
为您推荐
- (2023-01-17)全球观速讯丨欧派家居(603833)2022年业绩预告点评:业绩符合预期 Q4利润率同比改善
- (2023-01-17)12月物价指数点评:通胀符合预期 未来隐忧或存?
- (2023-01-17)环球速递!天味食品(603317):全年顺利收官 景气有望延续
- (2023-01-17)全球讯息:外资风向标1月第3期:北向流入加速 配置盘加仓白酒银行、锂电光伏
- (2023-01-17)城投随笔系列:算一算 天津的债务再平衡 新视野
- (2023-01-17)张家港行(002839):利润增速亮眼 资产质量稳定
- (2023-01-17)传媒行业动态点评:22年国内游戏同降10% 静待行业拐点
最近更新
- (2023-01-17)北交所早盘收评:盘面窄幅震荡,利通科技涨逾11%
- (2023-01-17)中签率走高!多只准新股调整北交所IPO方案,康乐卫士大幅下调发行底价_全球速读
- (2023-01-17)坚持“牛市论”!高盛重申:大宗商品料成2023年表现最佳资产类别
- (2023-01-17)外资流入幅度加大 在买什么?|每日头条
- (2023-01-16)天宏锂电将于1月19日北交所上市 当前热文
- (2023-01-16)同享科技(839167):获得2022年度江苏省专精特新中小企业认定
- (2023-01-16)硅烷科技接待开源证券等3家机构调研,公司确定了硅、氢两条线的战略定位,做大做强新材料、新能源业务
- (2023-01-16)最资讯丨格林司通(873860):拟定增1002~1500万元,用于补充流动资金
- (2023-01-16)天天观热点:绿湖股份(871934):股东解除股权质押2200万股
- (2023-01-16)热门:清科筑成(871507):子公司中标工程车站机电安装及装修施工项目
- (2023-01-16)丰安股份:拟使用不超过2亿元自有闲置资金购买理财产品 焦点消息
- (2023-01-16)祥龙科技(838162):完成定增1499.2万元-快讯
- (2023-01-16)天天新消息丨锂价在2023年会如何走?一切取决于这一浪潮能否出现……
- (2023-01-16)盘面震荡收涨,方盛股份涨逾6% 环球今日讯
- (2023-01-16)环球看热讯:北交所早盘收评:盘面持续走高,方盛股份涨逾4%
- (2023-01-16)环球快消息!地方稳投资量质兼备 多渠道确保资金来源
- (2023-01-16)内外利好共振 今年A股可更乐观一点
- (2023-01-16)环球即时看!外资做多中国,到什么程度了?
- (2023-01-15)比特币即使重回两万美元 币圈危机仍在发酵 环球快资讯
- (2023-01-14)北交所&新三板周报:北交所开始做市交易全网测试;中国12月CPI同比上涨1.8%;下周欧福蛋业上市,2家公司上会 世界观察
- (2023-01-14)天天观察:河南持续加码北交所:成立首只面向北交所拟上市企业投资基金
- (2023-01-13)圣博润(430046):拟定增4950万元~1.2亿元|焦点关注
- (2023-01-13)嘉诚信息(833937):拟定增8272.82万元
- (2023-01-13)【全球聚看点】新农人(872242):获得广东省专精特新中小企业认定
- (2023-01-13)中鼎恒业(836913):拟定增1300万元
- (2023-01-13)天天观焦点:亚太天能(833559):获得2022年度广东省工程技术研究中心认定
- (2023-01-13)智科股份(833165):拟定增500万元
- (2023-01-13)天天热门:极扬文化(873375):完成定增2002万元
- (2023-01-13)环球快看点丨中投环保(871744):拟出资500万元设立全资子公司
- (2023-01-13)天天要闻:路通股份(871769):拟出资5000万元设立全资子公司