阿莱德(301419)新股覆盖研究

【资料图】

投资要点

本周四（1 月19 日）有一家创业板上市公司“阿莱德”询价。

阿莱德（301419）：公司是一家高分子材料通信设备零部件供应商，为客户提供业内领先的射频与透波防护器件、EMI 及IP 防护器件和电子导热散热器件等用于移动通信基站设备内、外部的零部件产品，以及相应的零部件整体解决方案。公司2019-2021 年分别实现营业收入2.70 亿元/3.07 亿元/3.72 亿元，YOY 依次为2.23%/13.67%/21.25%,三年营业收入的年复合增速12.11%；实现归母净利润0.51亿元/0.69 亿元/0.70 亿元，YOY 依次为-14.83%/35.08%/1.21%，三年归母净利润的年复合增速5.20%。最新报告期，2022 前三季度公司实现营业收入2.71 亿元，同比增长4.81%；实现归母净利润0.48 亿元，同比下降2.52%。公司预计2022年度的净利润为7,100 万元至7,500 万元，同比增长1.26%至6.97%。

投资亮点：1、公司为国内杰出的高分子材料通信设备零部件供应商，目前已进入了下游通信市场前五大企业中四家的供应链体系。公司成立于2004年，成立以来持续深耕移动通信基站产业，获得了下游行业众多知名企业及其代工厂的认可；目前公司已成功进入通信行业前五大企业中的爱立信、诺基亚、中兴和三星的供应链体系，其中公司已与主要客户爱立信、诺基亚保持了十余年的良好合作，2021 年公司约60%营收来自爱立信、约20%来自诺基亚。未来有望依托于下游优质厂商的持续发展，实现自身的良好经营。2、公司募投项目建设或已接近尾声，有望支撑公司未来在5G 方面的发展。公司募投项目“5G 通信设备零部件生产线建设项目”拟建设平湖生产基地、扩充5G 通信零部件产能，而据公司招股书，平湖工厂已于2021 年1 月23 日竣工，并在2022H1 已添置了新产线。此外，公司奉贤总部及研发中心主体工程已在2022 年3 月正式竣工。3、目前公司多款针对5G 基站的新产品推进良好。公司正推进塑料滤波器腔体、FIP 流体屏蔽胶、30W 的导热垫片、8W 的导热凝胶的客户认证，其中部分产品已经完成个别客户的相关前期工作并开始少量销售。同时，公司已成功开发了在毫米波频段具有低介电常数、低介电损耗、透波性能优异的高频5G 相控阵天线罩，且建设了年产量可供生产3,000 套高频5G 相控阵天线罩的小批量生产复合材料板的试制线、实现了产品的小批量销售。此外，公司正在攻克毫米波天线罩快速成型技术、天线罩微孔发泡轻量化成型技术等多项技术。

同行业上市公司对比：公司专注于射频与透波防护器件、EMI 及IP 防护器件和电子导热散热器件的研发、设计与销售；根据主营产品的相似性，选取主营产品同样包含射频与透波防护器件、电子导热散热器件的飞荣达、主营产品包含EMI 及IP 防护器件、电子导热散热器件的中石科技作为可比上市公司。

根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为21.53 亿元、平均PE-TTM（剔除负值/算术平均）为28.29X，销售毛利率为20.92%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于行业平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等

关键词 上市公司 营业收入 通信设备