新莱应材(300260)：短期需求波动影响Q4业绩 持续看好国产半导体零部件龙头长期成长

事件：

(资料图)

公司发布2022 年度业绩预告，公司预计2022 年度实现归属于母公司所有者净利润3.30 亿元~3.60 亿元，同比增长94.33%~112.00%；预计实现扣非归母净利润3.30 亿元~3.60 亿元， 同比增长104.07%~122.65%。

短期需求波动影响22Q4 业绩：

公司预计2022 年较上年归母净利润同期大幅增长，主要受益于生物医药板块及泛半导体板块订单饱满，产品结构升级，毛利率持续提升。从Q4 单季度来看，2022 年Q4 预计实现归母净利润0.55 亿元~0.85 亿元，环比下降28.57%~53.78%，Q4 单季度环比下滑主要是由于12 月份国内对新冠疫情的防疫政策调整，公司第四季度正常的生产经营计划受到一定影响。此外，受美国制裁压制客户需求，国内客户真空产品订单有所下滑，海外气体代工业务受到影响所致。

产能扩张顺利推进，气体产品打开成长空间：

公司半导体产品面向国内外众多客户，产品订单充足，产能目前是制约公司业务上升的主要瓶颈。公司可转债募投项目预计在2023 年底全部投资完成，泛半导体业务板块整体的产能预计大幅提升。公司半导体真空系统的焊接技术满足不同国家标准，并经过美国美商应材的认可，一定程度打破了美日的垄断。未来气体系统产品将是重点攻克的方向，随着公司自主品牌特气产品的快速起量，公司半导体长期成长空间将被进一步打开。

食品业务盈利能力持续善：

2022 年上半年，由于新冠疫情及俄乌冲突影响，公司食品板块业务原材料成本继续大幅上升，盈利能力有所下滑。从Q3 开始，在上游原材料价格逐步下降以及下游小幅涨价的带动下，盈利能力逐步恢复。公司是国内稀缺的兼具灌装机和包材的能力的企业，公司同样配置的设备比海外品牌有 40%-50%的价格优势。截止 2022 年，碧海机械灌装机累计销售 780 余台。目前公司主要客户为三元、完达山等，未来随着公司在蒙牛、伊利等国内龙头乳企的拓展，公司成长空间有望进一步打开。

投资建议：

我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为26.74 亿元、34.97 亿元、43.77 亿元，归母净利润分别为3.48 亿元、4.97 亿元、7.07 亿元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：

市场需求不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险；国产替代进展不及预期的风险；原材料上涨的风险；募投项目进展不及预期风险；股东减持风险。

关键词 成长空间 盈利能力 需求波动