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宏观专题报告：兔年春节：错峰“返乡” 集中“返城”

2023-01-28 08:31:04 来源：海通证券股份有限公司

(资料图片)

尽管疫情影响阶段性减弱,但和疫情之前相比,今年的春节数据仍然有一定的特殊性。春节期间,大家普遍会比较关注人口流动和消费的情况,所以我们重点谈下这两个方面数据的特殊性。对于人口流动数据,今年春运之前疫情爆发,部分人口提前返乡,所以除夕前的人口流动数据相比疫情前明显偏低,但并不表示人口返乡少,而是返乡人口平滑到了更长的时间维度上;除夕过后,春运数据快速拉升,尤其是铁路、高速公路客流数据恢复明显,体现出了分散“返乡”、集中“返城”的特点。但中长期来看,仍然要观察疫情对劳动力供给、劳动力行业和城市选择的影响,可能会是影响经济和通胀的重要变量。

对于消费数据,今年春节期间结构性的亮点确实比较多,例如电影票房、部分旅游景点数据,但总量的消费可能还没有那么强劲。超额储蓄是疫后消费复苏的重要保障,我们测算了过去三年我国居民积累的超额储蓄量,其实远没有存款数据显示的那么高。而且参考其它经济体的经验,例如美国、日本,超额储蓄的存量主要集中在中高收入群体,中低收入群体并没有太多超额储蓄,甚至在消耗疫情前的储蓄。所以接下来消费恢复的结构分化也会比较大,结构亮点会比较多,总量还要看居民就业和收入的提升速度。

关键词提升速度结构分化我们重点

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