首页 > 资讯 >

全球观焦点:莱克电气(603355):受益汇率影响 持续发力汽车压铸件及自主品牌

2023-01-30 14:34:38 来源:中国国际金融股份有限公司


【资料图】

公司业绩预告2022 年扣非归母净利润同比增长107.34%~130.12%公司公布2022 年业绩预告:2022 年公司实现归母净利润9.5 亿元~10.5 亿元,同比+89.02%~108.92%;扣非后归母净利润9.1 亿元~10.1 亿元,同比+107.34%~130.12%。对应4Q22,公司实现归母净利润1.3 亿元~2.3 亿元,同比+422%~825%;扣非后归母净利润1.08 亿元~2.08 亿元,对比前一年同期约90 万元的扣非归母净利润有大幅提升。

关注要点

核心零部件业务快速成长,自主品牌表现亮眼:1)公司于去年10 月发行可转债募资11.92 亿元,将投入其中7.6 亿元新建年产8000 万件新能源汽零等项目,1.4 亿元投入125 万台小家电扩产项目。我们预计项目建成后产能释放将推动公司收入进一步增长。2)据AVC,4Q22 碧云泉净饮机线上销额同比+58%;销额市占率同比+6.5ppt至23.4%,2020-2022 销额市占率蝉联第一。据久谦数据,4Q22 吉米除螨仪天猫销售额同比+50%。

海外去库存周期接近尾声,但零售需求未见明显好转:1)进出口维度,据海关总署,4Q22 我国吸尘器出口量、出口额分别同比-32%、-24%。据美国海关总署,美国2022 年10 月、11 月吸尘器进口量分别同比-3%、-16%。

2)存货维度,经过连续促销活动,截至2022 年11 月,美国家电零售商存货额、生产商存货额分别约等于2019 年年底的111%、107%。我们根据近期存货下滑速度推算,美国家电库存额有望在2Q23 回归疫情前水平。3)零售维度,据美国统计局,美国2022 年12 月整体零售环比季调-1.1%,其中家具-2.5%,电子电器-1.1%;美国家电零售额2022 年10 月、11 月同比分别-6.7%、-3.3%;美国家电、家居类需求整体仍呈疲软态势。

受益汇率波动、海运成本缓解,盈利弹性彰显:1)汇率方面,1H22 美元兑人民币汇率上升5.0%,2022 年全年上升9.1%。根据公司中报,1H22公司汇兑收益1.6 亿元。我们推算汇率变动对公司全年盈利弹性产生较大积极影响。2)4Q22 期间SCFI综合指数下行幅度达42.4%。由于帕捷需自主承担海运费,运费价格下行助力公司盈利改善。3)费用方面,根据公司此前公告,2022-2024 年公司限制性股票支付费用对利润的影响分别为4387万元、2651 万元、1466 万元,影响逐渐减弱。

盈利预测与估值

由于受益汇率影响,我们上调公司2022 年盈利预测5%至9.92 亿元,维持公司2023、2024 年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应15.6 倍、14.8 倍2023、2024 年市盈率。维持目标价37.80 元,分别对应19 倍、18 倍2023、2024 年市盈率,距离当前股价有21.5%的上行空间。

风险

汇率风险,新业务发展不及预期风险,原材料成本波动风险。

关键词 盈利预测 海关总署 根据公司

最近更新