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国光电器(002045):VR/AR业务稳步推进 汽车声学持续发力

2023-01-31 13:13:28 来源:中国国际金融股份有限公司


(资料图)

公司发布业绩预告,2022 年归母净利润同比增长299.5~379.7%公司发布2022 年业绩预告:2022 年实现收入58.96 亿元~61.96 亿元,同比+22.5%~+28.7%;归母净利润1.60~1.93 亿元,同比+299.5%~+379.7%;扣非后归母净利润1.35~1.67 亿元,同比+1281%~+1609%。对应4Q22 收入12.95 亿元~15.95 亿元,同比-13%~+7%;归母净利润-938 万元~+2278万元,同比亏损幅度收窄88%~转盈;扣非后归母净利润-1485 万元~+1731万元,同比亏损幅度收窄88%~转盈。公司业绩符合我们预期。

关注要点

4Q22 海外需求承压,公司收入表现强于行业:1)受到高基数、高通胀影响,海外4Q22 音响需求承压。公司客户罗技(LOGI.NASDAQ)FY4Q22收入同比-22%,其中音频和可穿戴设备板块收入同比-34%,手机扬声器板块收入同比-32%;公司另一客户Sonos(SONO.NASDAQ)FY4Q22 收入同比-12%。2)面对行业整体需求低迷的情况,公司自主研发了主动降噪耳机、全景声回音壁等产品积极应对,多款新产品采用动态音效算法,在提升音质的同时进一步延长了续航时间。

VR/AR赛道回暖,业务有序推进中:1)据IDC预测,2023 年全球VR头显出货量将达到1244 万台,同比+31%;并在2026 年达到2756 万台。2)据公司公告,公司实现M客户、P客户等VR头部企业的稳定供货;并积极拓展VR/AR整机代工业务;业绩期内,公司客户及订单数维持增长态势,并实现JDM、ODM高端整机产品市场份额的进一步提升。1-3Q22 公司VR/AR业务销售收入1.62 亿元,占营业收入的3.51%。

汽车业务持续突破,小幅受益汇率因素:1)汽车方面,据公司公告,汽车扬声器业务取得突破,公司获得多个国内新能源汽车头部客户多个车型的定点,同时也已获得国外汽车客户的订单。2)汇率方面,1H22 美元兑人民币汇率上升5.0%,2022 年全年上升9.1%。根据公司中报,1H22 公司汇兑收益0.3 亿元。我们推算汇率变动对公司全年盈利产生积极影响。

盈利预测与估值

我们维持2022-2024 年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应2023/2024 年25.6 倍/20.7 倍市盈率。由于VR行业估值中枢上行,且公司VR业务持续稳步发展,我们上调目标价13%至18.54 元,分别对应2023/2024 年33 倍/27 倍市盈率,距离当前股价有30%的涨幅空间。

风险

新业务发展不及预期风险,海外需求波动风险,汇率风险。

关键词 公司公告 盈利预测 汇率风险

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