嘉益股份(301004)公司信息更新报告：2022业绩高增 绑定优质客户+产能扩张成长可期

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2022 年业绩高增，绑定优质客户+产能扩张成长可期，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2022 年归母净利润为2.45-2.60 亿元，同比增加198.16%-216.42%，扣非净利润2.55-2.70 亿元，同比增加233.86%-253.50%。据我们测算， 公司2022Q4 归母净利润预计为0.77-0.92 亿元， 同比增加275.4%-348.1%。2022 年公司凭借在研发、生产方面的核心竞争力，承接行业东风，业绩表现亮眼。我们认为依托核心客户持续绑定，公司在产能扩充后将迎来新一轮发展，因此我们上调盈利预测，预计2022-2024 年净利润为2.51/3.31/4.24亿元（此前为2.03/2.17/2.74 亿元），对应 EPS 为2.44/3.20/4.11 元，当前股价对应 PE 为13.8/10.5/8.2 倍，继续维持“买入”评级。

行业：保温杯制造行业出口景气度持续，赛道优质企业有望超额受益行业景气度方面，2022Q4 不锈钢真空保温杯出口仍维持较高景气度，除玻璃内胆外保温瓶10 月-12 月出口金额同比增速分别为64.0%/48.8%/26.9%（海关编码HS96170090），截止2022 年12 月累计出口金额为16.35 亿美元，同比增长47.5%。

随着保温杯消费属性增强叠加多元化应用场景落地，我们预计全球不锈钢保温杯市场将稳步扩张，保温杯出口制造行业，长期发展逻辑通顺。从品牌及制造端看，行业竞争格局分散，现有产品质量良莠不齐，留给优质的保温杯制造商较大发挥空间，我们看好嘉益股份作为该赛道的优质企业从中受益。

核心客户持续绑定订单收入确定性强，产能爬升公司高速成长可期客户端：公司凭借研发、生产核心竞争力，较早切入PMI、Takeya 等国际大客户供应链体系，且牢牢占据主要/第一供应商地位。公司第一大客户PMI 在保温杯赛道内表现亮眼，已获得星巴克北美地区水杯类产品7 年独家经营权，销售收入增长确定性强；同时PMI 供货的传统保温杯品牌Stanley 紧跟用户消费热点，加快新品推出节奏，销售收入有望迎来新增长。产能端：公司产能利用率及产销率常年高位运行，公司2022 年11 月公告，拟在越南设立全资孙公司扩充产能，随着公司扩产IPO 募投项目逐步推进及越南工厂投入建设，我们看好公司产能瓶颈得以解决，订单承接能力增强叠加外协产能减少，公司高速成长可期。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上升、大客户订单不及预期。

关键词 同比增加 核心竞争力 销售收入