每日视点！横店东磁(002056)2022年度业绩预告点评：2022业绩符合预期 光伏黑美人稳健高速增长

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事件：公司发布2022 年度业绩预告，2022 年预计实现归母净利润15.69-17.37 亿元，上年同期值为11.2 亿元，同比增长40%至55%。预计全年实现扣非净利润15.36-16.72 亿元，上年同期值为9.04 亿元，同比增长70%至85%。

光伏业务受益上游硅料硅片降价让利，聚焦差异化市场增长迅速。公司光伏产品多年深耕海外分布式光伏市场厚积薄发，产品销往全球超过70 多个国家和地区。独特的黑组件产品在欧洲稳定畅销，欧洲分布式市场更高的售价和毛利水平保障公司维持行业内较高盈利水平及议价能力。2022年Q4 硅料硅片价格大幅下降，上游硅料硅片环节让利，公司有望享受因价格传导时滞导致的电池、组件环节短期受益。我们预计公司23 年光伏电池片和组件出货量合计超过8GW，继续保持高速增长。

布局N 型TOPCon 电池产能，加速增长可期。产能方面，公司投资扩建N 型电池产线，年产20GW 新型高效电池项目中一期6GW TOPCon 将于23 年底建成投产，二期6GWTOPCon 电池产线预计将与2024H2 完成投产。公司于2013 年1 月19 日公告于江苏连云港设立子公司并投资年产5GW 新型高效组件项目，预计将于2023 年H2 完成投产。我们预计2023年底公司将拥有14GW 电池、12GW 组件产能，产能大幅提升。产能扩建支撑公司市场拓展，未来业绩有望加速增长。

磁材器件稳步经营，龙头地位稳固。公司磁材运用场景广泛，软磁需求增长对冲永磁出货低迷，整体表现相对稳定。下游磁性器件应用领域拓宽，振动器件出货稳定，电感器件扩产项目有序推进，达产后新增51.2 亿只一体电感产能，我们预计公司器件业务将持续稳健经营。

盈利预测：公司作为磁性材料行业龙头，布局发展光伏、锂电业务，兼具稳健性与成长性，未来发展前景广阔，公司稳健布局N 型TOPCon 电池，未来增长支持力度强。我们预计公司22 年至24 年营业收入为193.28 亿 元、234.77 亿元和311.87 亿元，净利润为16.09 亿元、19.20 亿元和23.87亿元，对应PE 22.0x、18.5x、14.8x。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨、扩建产能项目投产进度不及预期、需求不及预期、国际和行业政策带来的不确定性风险。

关键词 高速增长 上年同期 同比增长