【世界时快讯】北交所新股申购策略报告之五十：舜宇精工-专精内饰功能件 向智能化发展

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本期投资提示：

基本面：汽车内饰件专业制造商，产品覆盖优质客户主流车型。公司成立于2002 年，总部位于浙江宁波，专业从事汽车内饰功能件产销研、AGV 及AGV 集成解决方案。公司汽车内饰件业务服务多家知名一级零部件供应商、整车厂及造车新势力，参与多款新能源车及中高端车型的同步开发。传统内饰功竞争力强，储备多个光电类内饰件拓展业绩增长点。近年来公司持续研发投入，在RGB 流水氛围灯、律动氛围灯、CARLOG 等多款氛围灯产品、摄像类产品中形成自主技术优势。营收较快增长，控费能力良好。20-22 年公司营收CAGR 为+30%；归母净利润CAGR 为+44%。2021 年毛利率18.6%，净利率7.7%。

发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2023 年2月10 日，申购代码“889688”。初始发行规模800 万股，占发行后公司总股本的12.55%（超配行使前），预计募资0.88 亿元，发行后公司总市值7.01 亿。新股发行价格11 元/股，较底价上浮67.7%，发行PE(TTM)为10.72 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为57.26 倍。网上顶格申购需冻结资金418 万元，网下战略配售共6 名战投。

行业情况：国内汽车市场回暖，提升零部件需求。2022 年6 月以来，国内疫情问题逐步缓解，复工复产复市有序推进，汽车市场呈现明显回暖迹象，全国汽车销量将在下半年有所回升，带动汽车零部件市场增长。新能源汽车引领消费，重构汽车供应链格局。传统燃油车主机厂拥有较大话语权，通常与零部件供应商之间有着较多层级，零部件供应商议价能力较弱。随着汽车产业“新四化”步伐逐步加快，车型的生命周期大幅缩短，更新迭代加快，对零部件供应商的同步开发能力和快速反应能力提出更高的要求。

申购分析意见：参与。汽车产业“新四化”趋势提升内饰件发展空间，公司在传统内饰功能件基础上，不断创新前沿产品，于光电类内饰功能件方面取得较大突破。募投新增汽车智能功能件产能，扩大对优质客户高端车型的覆盖。综合博弈面因素（发行价格、募资额、流通盘大小等），首日破发概率较低。

风险因素：1）客户集中风险；2）需求波动风险；3）新产品需求不及预期风险；4）原材料价格波动风险。

关键词 发行规模 顶格申购 汽车零部件