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深度*公司*宁波银行(002142):盈利增速持续高位 资产质量优势强化

2023-02-12 08:11:56 来源:中银国际证券股份有限公司

宁波银行2022 年实现归母净利润230.75 亿元,同比增长18.1%;营业收入578.79 亿元,同比增长9.7%,加权平均净资产收益率为15.56%,同比下降1.07 个百分点。贷款增速略缓,存款增速位于城商行前列。不良实现双降,资产质量持续改善,优势强化;存量拨备略降,拨备绝对水平仍处城商行高位,风险抵御能力充足。经营数据来自业绩快报,或与年报有差异。

公司业绩高位持续,资产质量优势强化,4 季度收入增长受债市阶段性影响。


(资料图片仅供参考)

公司管理层优秀,信贷、投资等业务竞争力突出,随着绝对体量的增加,公司在消费金融、租赁、机构和财富等战略和业务上的发展,将支持公司进一步成长。公司是我们核心推荐标的,维持对公司的增持评级,持续看好。

支撑评级的要点

盈利增长高位持续、四季度单季收入、盈利增速下降宁波银行全年实现归母净利润230.75 亿元,同比增长18.1%,较前三季度增速下降2.1 个百分点;四季度单季同比增长12.3%,较三季度增速下降11.4 个百分点。全年盈利增速略有放缓,主要受四季度拖累。

全年营业收入同比增长9.7%,较前三季度增速下降5.5 个百分点;四季度单季同比下降5.8%,较三季度增速下降16.8 个百分点,单季营收同比由正转负,去年四季度债市大幅度调整叠加疫情对经济活动影响,或影响收入,公司投资类收入占比较高,预计债市调整是主因。盈利与收入增速下行,收入增速下行幅度大于盈利,费用、拨备等或对盈利贡献幅度提升。

贷款增速略缓,存款增速位于城商行前列

2022 年公司总资产同比增17.4%,增速较三季度下降4.0 个百分点;各项贷款同比增长21.3%,较三季度增速略降1.0 个百分点,贷款增速下行幅度小于总资产下行幅度,非贷资产增速放缓幅度更大。各项存款同比增长23.2%,较三季度增速上升3.7 个百分点,存款增速在已公布业绩快报的城商行中位于前列。

资产质量持续改善,拨备高位略降

2022 年末不良贷款率0.75%,较三季度末下降0.02 个百分点;测算不良贷款余额为78.45 亿元,较三季度末下降0.25 亿元,不良双降,资产质量优势强化。四季度末拨备覆盖率505.17%,较三季度末下降15.05 个百分点;拨贷比3.79%,较三季度末下降0.21 个百分点,拨备绝对水平仍高,风险抵御能力充足。

估值

根据公司业绩快报中披露的业绩增速及资产质量情况,我们调整公司盈利预测,2023/2024 年EPS 调整为3.84/4.72 元,目前股价对应2023/2024年PB 为1.14x/0.97x,维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。

关键词 个百分点 资产质量 同比增长

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