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康缘药业(600557):22年业绩迎来加速增长 23年有望持续高增长

2023-02-21 16:33:01 来源:德邦证券股份有限公司


(资料图片)

事件:公司公布2022 年年报,2022 年全年实现收入43.5 亿元,同比增长19.3%,归母净利润4.3 亿元,同比增长35.5%,扣非净利润3.9 亿元,同比增长30.9% 。

22 年业绩增长迎来加速增长,超额完成股权激励目标。公司22 年实现归母净利润同比增长35.5%,扣非净利润同比增长30.9%,超额完成24%的股权激励目标;Q4 单季度实现收入12.3 亿,同比增长15%,归母净利润1.5 亿,同比增长35.4%,扣非净利润1.3 亿,同比增长38.5%,Q4 整体业绩表现稳健。

中药创新药头部企业,研发投入持续加大。公司为中药创新龙头公司之一,董事长是工程院院士,创新研发投入持续加大,2022 年公司投入研发费用6.1 亿,同比增长21.3%,研发费用率达13.9%,研发投入在中药公司中处领先位置。公司在研与获批数量领先,2022 年CDE 共批准7 个中药新药上市,其中康缘药业获批2 个(散寒化湿颗粒、苓桂术甘颗粒),全年公司有4 个中药新药获批临床,研发管线持续加厚。

大力发展非注射剂品种。22 年公司大力发展非注射剂品种,全年非注射剂收入达29 亿,同比增长23.7%,占整体收入的66.7%,产品结构持续优化,核心品种金振口服液全年销售额破10 亿,其销量同比增长74.8%,放量显著。热毒宁、银杏二萜两大中药注射剂持续加强学术推广,持续挖掘产品潜力。

品种矩阵丰富,基药目录潜在品种众多。截至2022 年末,公司共有43 个基药目录品种,108 个医保目录品种,核心品种中金振口服液、杏贝止咳颗粒、桂枝茯苓胶囊、腰痹通胶囊、复方南星止痛膏、银翘解毒软胶囊6 个独家品种已被纳入国家基本药物目录,此外还有天舒胶囊、龙血通络胶囊、散结镇痛胶囊、通塞脉片等多款独家医保品种有望在后续调整至基药目录中,多个品种具备放量潜力。

投资建议:公司坚持守正创新,引领中药传承创新发展,受益于当前较好的政策支持环境,有望凭借已经构筑的强研发实力竞争优势稳固市场地位,同时通过营销改革加速产品放量,23-24 年业绩有望持续高增长。预计2023-2025 年公司营收分别为53.4/65.2/79.2 亿元、归母净利润分别为5.6/6.9/8.5 亿元,维持“买入”评级。

风险提示: 产品降价风险,行业竞争加剧的风险,核心技术及业务人员流失风险

关键词 同比增长 康缘药业 大力发展

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