伟思医疗(688580)公司点评：疫情等扰动逐步改善 2023年有望回归成长

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2022 年度业绩快报：2022 年度实现营业总收入3.22 亿元，同比-25.2%；归母净利润9389 万元，同比-47.2%；归母扣非后净利润7665 万元，同比-49.0%；第四季度实现营业总收入1.05 亿元，同比-17.1%；归母净利润3172 万元，同比-54.8%；归母扣非后净利润2875 万元，同比-51.8%。

疫情下经营阶段性承压，负向扰动持续改善：2022 年，公司收入利润同比下滑，主要受到国内新冠疫情反复对公司终端客户采购需求与公司新产品上市推广，以及盆底及产后康复市场在公立医院渗透率的提升、市场竞争情况的加剧和相关营销团队内部调整带来的影响。目前疫情影响逐步消散，公司主要产品已完成更新迭代上市，全新一代盆底功能磁、经颅磁、团体参数反馈仪等产品已获得客户的初步认可，营销团队组织优化调整顺利完成，为后续经营发展打下良好的基础。

加强渠道建设与市场开拓，2023 年有望回归成长：公司具备多年积累形成的品牌、学术、临床、渠道以及售后服务等综合性竞争优势，新产品新项目新领域的持续开拓有助于打开长期增长空间。后续公司将以全新一代磁刺激、电生理相关产品上市为契机，在重点省份以高密度高频次的大规模专场沙龙客户沟通会为核心推广方式加强市场开拓和渠道建设，不断提高产品和市场竞争力，稳步推进能量源在研项目临床试验进展，为公司发展注入新的动力。

战略收购科瑞达激光，协同发展如虎添翼：科瑞达激光拥有十余年的泌尿科医疗激光领域业务积累，已有稳定客户来源和持续订单需求；公司的电刺激、磁刺激产品也已在前列腺炎、神经源性膀胱、膀胱过度活动、女性压力性尿失禁等疾病或症状的治疗中使用；后续收购完成后，将有利于加强公司对泌尿等科室的进一步覆盖和延伸，带来可靠的渠道拓展机会，打造新的业务增长点。同时，科瑞达激光在医用激光领域丰富的管理经验和技术研发积累也将有助于提升公司在激光技术方面的自主研发能力，促进公司激光能量平台建设发展和迭代，不断改进和完善公司现有在研激光相关产品质量和性能。

盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为0.94、1.62、1.96 亿元，同比增长-47.2%、72.7%、20.9%，对应PE 为49x、28x、24x，我们看好公司在疫情影响逐步消散、渠道销售推广持续强化与新品持续推进下逐步回归快速成长，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响经营风险、新品研发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险、技术人才流失风险。

关键词 全新一代 市场开拓 渠道建设