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国防军工行业点评报告:外交与军事博弈升温 水下防御与弹药概念阶段活跃 环球信息

2023-03-03 08:18:00 来源:东吴证券国际经纪有限公司


(资料图片)

上周行业走势情况

上周军工(申万)周涨跌幅-1.87%,行业排名第17 位,近两周行业受军费增速传言影响,核心赛道上中下游承压,围绕改革、局势变化两个方面的多个热点事件而波动。上周前三个交易日,改革逻辑的航天板块持续表现,围猎潜航器的消息带动了水下防御板块,但持续性较差。上周四和周五,全市场同步调整,军工行业走出了独立逻辑,有传闻称某机场空域被军事占用一度加剧了全市场的恐慌调整;上周五军工行业在单边下跌1.5%后大幅拉升翻红最终收-0.5%,独立拉升的原因系市场消息称美国防部官员访问台湾,弹药板块多个标的大涨带动了反弹。

近期行业运行关键词与解读

外交与军事博弈升温:1)菲律宾总统召见我大使表达对仁爱礁激光照射事件严重关切,标志着在东北亚、东南台海、西南中印三个方向之后,新增南海方向不确定性;2)美国国防部中国事务助理副部长蔡斯17 日突访台湾,台湾亦有官员访美互动,美台军事合作态势明朗,我们在军费投入,装备列装等方面必须加强针对性准备;3)俄乌战争爆发即将一周年,战争或将走到关键的阶段;4)王毅访问欧洲多国,后续也将访问俄罗斯。王毅对美国不顾自身信誉和利益,先有经贸制裁后再滥用武力,对如此明火执仗的豪夺进行批驳,展示了中国的立场和态度。

水下防御与弹药概念活跃:1)军方在渤海湾围猎不明潜航器消息带动了水下防御板块,如中科海讯、中国海防;2)上周五美国防部官员访台消息传出后,弹药板块活跃,如为新余国科、天秦装备、长城军工等。

核心赛道全产业链继续承压:近期军工行业核心赛道受军费增速调降的传言持续承压,我们一直以来的观点:1)当前处于新一代主力装备放量列装以及下一代装备密集研发进程中,军费增速调降的传言很可能不靠谱;2)一二级资本市场也是军工行业发展资金的重要来源,倒逼提升资产质地、盈利上限有利于市值扩张;3)中长期看军费提升仍有较大空间,我国军费与GDP 比重与全球主要军事国家的水平差距较大;4)军费投入具有结构性,军机、导弹依然是分配重点;同时在新的大单采购制度下,头部企业在规模效应可以快速降低成本,提升盈利能力。另外,3 月初两会即将开始,真实的军费增速数字也将揭晓,当前受低预期的压制,届时军工行业或将走出利空出尽或增速超预期的反弹行情。

改革主线持续:2023 是十四五攻坚叠加二十大开局,今年改革大年值得期待。航空工业近期动作频频,其他军工集团的改革动作值得期待,其中航天板块的航天晨光、航天科技、航天长峰,在近期受军费增速预期扰动过程中依然走势较强,进一步体现了市场对于改革主线的重视。

近期可重点关注的方向、思路与标的

军工板块在局势与改革双重驱动下,局部呈现持续的活跃。当前依然处于行业正面利好因素积累,积累量变逐渐向质变转化过程中,看好真正具备核心资产的改革逻辑的标的。基于对标改革逻辑,关注核心赛道央企标的:中航西飞、洪都航空、江航装备;基于业绩超预期,关注受益于导弹放量,符合低成本化趋势,处于盈利拐点:铂力特。

风险提示:成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。

关键词 同步调整 军事合作 航空工业

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