天天讯息：钢铁行业周报：需求持续复苏 板块进入战略配置期

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本周行情回顾：

中信钢铁指数报收1809.95 点，上涨0.90%，跑输沪深300 指数0.81pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第17 位。

重点领域分析：

供应继续回升，需求持续复苏。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率以及钢材产量持续增加，国内247 家钢厂炼铁产能利用率为87.2%，环比+0.2pct，同比+5.7pct；91 家电弧炉产能利用率为55.3%，环比+3.9pct，同比持平，五大品种钢材周产量为947.3 万吨，环比+1.6%，同比-0.9%；本周供应端继续回升，短流程复产增多继续带动螺纹钢产量回升，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增0.3 万吨至234.4 万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1652.3万吨，环比-1.0%，同比-7.5%，钢厂库存为667.6 万吨，环比-2.7%，同比+5.7%；本周钢材社库与厂库同步回落，总库存周环比回落1.5%，厂库去化速度高于社库，表明钢厂出库速度高于终端对社库的消化速度；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为982.9 万吨，环比+2.1%，同比+5.3%，其中螺纹钢周表观消费309.4 万吨，环比+5.3%，同比+21.1%，本周钢材需求持续复苏，建筑钢材贡献主要增幅，建材成交周均值环比回落10.8%，现货成交热度略有降温，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求恢复速度或逐步加快；本周钢材价格走强，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利环比改善，本周247 家钢厂盈利率为42.9%，环比上升3.9pct。

PMI 数据转好，行业需求旺季可期。据中国物流与采购联合会，2 月中国制造业采购经理指数（PMI）升至52.6%，连续两个月位于扩张区间，其中生产指数为56.7%，环比上升6.9pct，新订单指数为54.1%，环比上升3.2pct，后续经济全面回升的态势更加明朗；后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工和终端实物需求的影响。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，2022 年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供应回升，库存环比回落，需求持续好转，当前钢铁板块正在经历2022年业绩回落的消纳阶段，钢企股价经历长达一年的跌势后，估值水平位于阶段性底部水平，多数龙头企业pb 不足0.8 倍，悲观预期已经得到充分释放，年后需求形势转暖有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给端的扰动也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开；继续推荐受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，电工钢行业标的望变电气。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

关键词 产能利用率 景气周期 同比增长